本报告导读：

　　今年以来日均成交额达2156亿元，同比增89%；维持行业增持和对广发三宝的推荐。

　　投资要点：

　　本周(11.2-11.6)在沪深300上涨6.18%的背景下，券商行业上涨5.27%；弱于大盘，参股券商上涨7.94%，强于大盘。

　　经纪业务：本周日均股票基金成交额为2799亿元、环比大幅增长31%。

　　今年以来，日均股票基金成交额已达2156亿元，同比增长89.2%。10月日均股票基金成交额2065亿元，同比增加286%，环比略增0.3%，日均股票基金权证成交额2230亿元，同比增加157%，环比下降3.74%。

　　本周日均换手率2.06%、较上周增加23.2%。流通市值13.8万亿元、较上周增6.3%，换手率与流通市值的增加共同推动本周交易额快速提升。

　　今年以来，日均换手率达2.44%。

　　承销业务：本周完成2单IPO发行募集资金合计13.5亿元，承销商分别为招商证券与光大证券，再融资方面，本周完成2单公开增发项目，募集资金合计35亿元，其中海通证券完成26.6亿元。今年以来完成公开发行1508亿元，占去年全年的89.1%。本周共有5家公司债完成发行，分别募集资金39亿元与43.8亿元，其中光大与中信建投分别完成4.2亿元与7亿元。截至目前，今年已完成企业债券发行4118亿元，占去年全年的1.23倍。

　　行业公司动态：本周招商证券启动IPO发行，公司市场定位介于光大与海通之间，更接近于光大，剔除博时股权转让收益，预计公司2009年EPS0.8元，公司发行价区间为26-31元，对应32-39倍PE，远高于合理价值区间。长江证券配股也于本周启动，公司计划募集资金33亿元，发行完成后公司EPS将被摊薄至0.56元，每股净资产增厚至4元，配股后股价对应PE32倍，PB4.5倍。

　　行业评级：业绩和估值高度依赖于大盘的态势无法改变，行业整体性投资机会仍然来源于交易额和指数变化。但我们仍维持对行业的增持评级。理由：(1)大券商估值相对便宜，已具备了较高的投资价值；(2)4季度行情可能超出预期，这将推动4季度业绩超预期；(3)创业板推动承销业务超预期，对业绩带来积极影响；创业板成功推出之后，其他创新预期也可能逐渐明朗。

　　个股推荐：在个股选择上，我们仍然首推广发三宝，他们估值边际、业绩弹性和事件驱动兼备。随着行情深入，一些弹性较高的小券商估值优势也将显现，这方面的代表是锦龙、宏源。

　　参股组合：本周新增北京城建进入参股组合，仍然保留宏图高科、锦龙股份、桂东电力。北京城建持有国信证券股权，国信上市预期将逐渐明朗，每股券商价值9元，宏图高科持股华泰证券，近期IPO进程同样有望获得突破。锦龙股份持股的东莞证券对交易额的弹性十足；桂东电力的投资价值则取决于国海证券上市预期的明确。

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