在8月份,我们准确预期了有机硅产品价格上涨,并认为具有很强的可持续性,目前有机硅价格依然在上升阶段。在国内需求逐渐回暖和下游产品出口持续拉动下,有机硅领域企业的盈利拐点已经显现,未来两年较长时期稳定增长的环境已经基本确定。投资要点:
对有机硅领域四家企业进行分析,三季度盈利出现环比大幅增长,由行业亏损到实现盈利,呈现总体业绩逐季恢复的明显趋势。
目前有机硅产品价格依然上升趋势,预计在下游需求的持续拉动下,四季度业绩有望超出大家预期。
计10年将呈现较好的发展环境,2013年后有机硅初始原料将出现产能过剩。目前国内有机硅中间体还需要大量进口,虽然新安和迈图的15万吨有机硅单体项目有望在10年初投产,但单体大部分是实现自身下游发展所用,加上国内的有机硅反倾销措施,因此10年国内仍然供给偏紧。目前虽然也有很多企业都在布局有机硅单体项目,但由于有机硅产品链较长,没有技术基础的企业短时间很难达产,因此我们判断11年和12年供给将趋向平衡,2013年国内将出现供给过剩。
未来两年将是有机硅下游产品得到快速应用和推广的历史时期。一方面有机硅中间体价格相对较低,从成本上已经满足下游的应用;另一方面,下游技术的不断改进,使得产品质量不断满足实际需求,拓展了应用领域;最后是中国消费升级将是有机硅实现快速发展最终动力。房地产、汽车、家电、电子等依然是主要消费对象。
有机硅整个产业链的中下游将会成为未来利润集中点。有机硅单体项目的逐渐投产,供给逐渐增多,中间体DMC价格10年以后将呈现逐步下降趋势,这将大大降低中下游的成本,而下游终端产品市场不断推广,利润价格将向下游聚集。
上市企业的四家公司中,新安股份和蓝星新材在最上游,宏大新材位处中游,硅宝科技在最下游,新安股份和蓝星新材也在积极向中游和下游拓展。
投资策略
10年我们看好所有的有机硅上市公司,目前依然强烈推荐蓝星新材和新安股份,硅宝科技和宏大新材可在回落后积极介入
蓝星新材产品结构和管理水平在逐步改善,并有重组预期,弹性很大。
我们长期看好硅宝科技,这是一家未来成长性极强的公司,可长期持有。