10月，国际PVC价格延续了9月份的下跌趋势。随着国际原油价格上涨，国际PVC价格对原油价格传导有一个月的滞后期，我们判断国际PVC价格将在11月止跌企稳。

　　10月，国内期货价格跟随油价上涨500元/吨，现货市场表现相对平稳，价格维持在6500元/吨。

　　房地产行业新开工向好带动PVC需求。9月份新开工面积急速回升，同比增幅55.38%，环比增长24.69%，好于市场预期。2009年9月，PVC表观消费量达88.65万吨，同比增速23.39%，环比增长3.4%。受原油价格上涨影响，9月PVC净进口额降至12.73万吨，单月进口依存度至历史低位14.36%，基本反映了国内对进口产品的刚性需求。

　　国内电石开工率不断提高。9月份国内电石产量创月产新高148万吨，同比增长29.6%，环比增长6.2%。目前电石开工率80%，PVC开工率60%，我们预计短期国内电石法PVC将呈现价滞量增的局面。

　　烧碱盈利能力已经处于近几年来最低水平，价格基本触底。9月烧碱产量同比增长20.8%，表观消费量创月产新高，同比增长28.7%。烧碱下游复苏迹象逐渐显现，未来价格有望回暖。

　　在地产新开工的带动下，我们判断4季度到明年国内PVC的需求将持续好转，在PVC的需求旺季(3-9月)将表现得更加突出。当前原油价格在70-80美元/桶的水平下，电石法PVC的成本优势逐渐显现，开工率将逐渐提高。

　　我们建议关注电石法PVC生产企业。综合业绩弹性和估值因素考虑，建议投资者关注英力特、中泰化学的投资机会。

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