医药上市公司09年三季报业绩统计分析——Q3淡季增速提升，Q4旺季更乐观

　　09Q1~3医药上市公司继续保持效益型平稳增长

　　2009年1~9月，医药上市公司共实现营业收入1699.7亿元，同比增长11.48%，归属母公司股东的净利润137.2亿元，同比增长31.87%。剔除复星医药投资收益、公允价值和证券投资、周期性下滑的原料药子行业，医药板块收入同比增长13.5%，利润总额同比增长约14.2%。仍是效益型平稳增长。

　　09Q3单季收入增速提升明显

　　三分之二的医药公司(75家/112家)09Q3收入增速相对09H1环比提升，显示淡季不淡，包括多个细分领域的龙头公司，进一步验证了我们前期“板块下半年增速相对乐观”的判断。

　　09Q4增速仍相对乐观

　　我们仍判断Q4板块增速好于上半年：1)7~9月份医药工业增加值增速12.2%、14.9%、17.6%，环比持续提升；2)08H2证券投资收益亏损，09H2证券投资收益对整体业绩和相关公司是正面影响已基本确立；3)08Q4原料药子行业单季基数较低。随着多个品种价格回暖，预计09Q4净利润同比将有较大幅度的增长；4)新医改配套政策自7月份开始逐步颁布，消除企业之前的观望情绪，积极应对，Q3销售费用伴随收入明显增速加快，显示营销活动的活跃。

　　提示短期泡沫逐步出现，精选业绩优异估值合理的避险品种

　　10月份以来“甲流疫情加剧+三季报良好业绩刺激+医保目录出台政策预期”推动了医药股行情。目前医药板块10PE平均33X，到达我们在9月份指出的泡沫出现标志。我们仍长期看好医药行业，短期建议重点关注业绩良好，估值仍合理的公司：天士力、康缘药业、中恒集团、哈药集团、三精制药、海正药业。

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