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　　招商证券4日发布航运业2009年四季度投资策略报告表示，油轮市场可以相对乐观，但维持对行业长期运力过剩的判断，具体如下：

　　欧美等发达国家进入快速复苏期，而中国等发展中国家的复苏力度开始减弱，集装箱和油轮的需求开始显著回升。四季度相对看好油轮复苏 看淡干散货、集装箱，维持对行业长期运力过剩的判断。

　　四季度相对看好油轮。招商证券总的逻辑是，欧美等发达国家进入快速复苏期，而中国等发展中国家的复苏力度开始减弱。在这个经济阶段，集装箱和油轮的需求开始显著回升。而以运输铁矿石等大宗干散货为主要货种的散货船市场需求回升力度开始减弱。集装箱市场由于自身的过度竞争，对其前景难以乐观。而油轮市场相对而言可以乐观一些。

　　招商证券维持对行业长期运力过剩的判断。

　　中长期来看，航运业需求将随着全球经济的好转而复苏，但仍将受到运力过剩和激烈竞争的困扰，仍将停留在较低的赢利水平上。

　　招商证券对需求的判断：航运需求将随着经济的好转而复苏，但这种复苏将是一种较低水平上的增长，难以恢复到过去几年的那种高增长状态。

　　招商证券对船舶供给的判断：航运周期和造船周期的的错位造成未来的一两年仍有大量运力交付。03年开始的航运超级牛市，在08年中期见顶回落；而造船业的大量定单还将在09、10年交船。而且在过去几年造船业大发展的过程中已经积累了大量的产能。相对以前来说，船舶供给更能随时满足需求的增长，从而抑制航运企业的收益率水平。

　　招商证券对行业中短期趋势的判断：看好油轮复苏 看淡干散货、集装箱。

　　干散货：中国因素影响减弱。在中期报告中，招商证券认为，干散货需求的复苏将较集装箱和油轮更早和更强劲，这是招商证券前期推荐干散货的主要原因。但目前来看，中国需求复苏的力度开始减弱，对干散货市场的拉动力也没有前期大了。

　　油轮和集装箱：需求处于复苏期。招商证券认为，4季度将是发达国家需求快速复苏期，对油轮集装箱有一定的拉动作用。集装箱市场由于自身的过度竞争，对其前景难以乐观。而油轮市场相对而言可以乐观一些。

　　招商证券中短期重点审慎推荐油轮相关公司：招商轮船。

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