本报告导读：

　　今年以来，日均股票基金成交额2140亿元，同比增77.5%。

　　上市证券公司前3季度业绩同比增长30%，符合预期；维持行业增持和对广发三宝的推荐。

　　投资要点：

　　本周(10.26-10.30)在沪深300下跌3.89%的背景下，券商行业下跌5.7%；弱于大盘，参股券商上涨5.31%，同样弱于大盘。

　　经纪业务：本周日均股票基金成交额2136亿元、环比下降12.1%。今年以来，日均股票基金成交额已达2140亿元，同比增77.5%。日均换手率1.67%、较上周下降17.9%。流通市值13万亿元、较上周增加7.9%，换手率下降为本周交易额回升的主要因素。今年以来，日均换手率达2.46%。

　　股票发行：本周完成2单IPO发行募集资金合计32.0亿元，再融资方面，本周进行了海正药业与国元证券2单公开增发项目，募集资金合计109亿元，进行完1单定向增发，募集资金5亿元，完成1单配股项目，募集资金21.2亿元，中信建投担任主承销商。今年以来完成股票公开发行1460亿元，占去年全年的86.2%。

　　债券发行：本周共8家企业债完成发行，共募集资金192亿元，完成2家公司债发行，募集资金22亿元，其中中信、广发、长江分别完成66.7亿元、10亿元与25亿元。截至目前，今年已完成企业债券发行4035.4亿元，占去年全年的1.17倍。

　　行业公司动态：本周5首批创业板公司挂牌交易，当日创业板成交额占总成交额的10%，尽管未来换手率降有所下滑，但随着上市公司数量的增加，创业板总体交易额仍将有提升空间。除经纪业务外，券商将更多的获益于创业板设立后直投与承销的收入，目前中信、海通“承销+直投”的盈利模式已全面铺开，预计收入贡献分别为8.4亿元与1.5亿元。

　　前3季度上市证券公司实现营业收入360亿元，同比增长25%；净利润159亿元，同比增长30%。第3季度实现营业收入124.3亿元，同比、环比分别增108.2%与9%，实现净利润51.6亿元，同比增加1.45倍，环比下降4%。

　　基本符合预期。

　　行业评级：业绩和估值高度依赖于大盘的态势无法改变，行业整体性投资机会仍然来源于交易额和指数变化。但我们仍维持对行业的增持评级。理由：(1)大券商估值相对便宜，已具备了较高的投资价值；(2)4季度行情可能超出预期，这将推动4季度业绩超预期；(3)创业板推动承销业务超预期，对业绩带来积极影响；创业板成功推出之后，其他创新预期也可能逐渐明朗。

　　个股推荐：在个股选择上，我们仍然首推广发三宝，他们估值边际、业绩弹性和事件驱动兼备。随着行情深入，一些弹性较高的小券商估值优势也将显现，这方面的代表是锦龙、宏源。

　　参股组合：依然为宏图高科、锦龙股份、桂东电力。宏图高科持股华泰证券，近期上市预期逐渐明朗。锦龙股份持股的东莞证券对交易额的弹性十足；桂东电力的投资价值则取决于国海证券上市预期的明确。

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