趋势向好估值比价仍处低位

　　宏观经济持续回暖，运输需求有望同步复苏三季度GDP同比增速达到8.9%，超过了第一季度和第二季度的6.1%和7.9%，前三季度GDP同比增长7.7%，宏观经济回暖的趋势得以延续，全年保8目标并无太大悬念。9月份全国规模以上工业增加值同比增长13.9%，增幅较4月份加快1.6个百分点，创下了今年增速的新高。

　　行业经营数据显著改善从我们跟踪的重点公司经营数据来看，普遍出现明显的改善态势，其中宁沪高速、赣粤高速三季度路费收入增速在10%以上；深高速保持两个月保持了同比增长，楚天高速车流量同比增长8%，国道分流已逐步淡化；山东高速仍处在缓慢恢复过程中。

　　趋势向好，估值比价仍处低位作为经济的同步指标，高速公路的经营状况将继续向好，而2008年四季度是宏观经济的谷底，四季度上市公司同比增长情况将较为乐观。比较高速公路行业与全体A股历史上的估值比价后可发现，当前PE和PB的估值比价为0.61和0.58，而历史均值分别为0.88和0.75，当前相对平均水平仍有一定折价，较低的估值在行业基本面向好阶段具备一定提升空间，在市场震荡调整阶段也具备较好的防御性。

　　重点关注宁沪高速、锦江投资下一个阶段行业重点的投资机会主要来自于两个方面，一是基本面稳健，业绩超预期的公司，如宁沪高速。公司前三季度业绩超预期，房地产业务未来有望成为新的利润增长点，当前估值低于行业平均水平，作为行业龙头存在一定程度低估，维持“谨慎推荐”评级。二是未来存在明确资本整合预期及业绩催化剂的公司，如锦江投资。公司最新的资产收购动作表明资本整合有望顺利开启，2010年将显著受益世博会以及海外经济复苏带来的物流相关业务的回暖，维持“谨慎推荐”投资评级。

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