《机构内参》 金鹏

　　编者按：近期汽车板块在利好政策和优良业绩的双重支撑下表现强势，成为市场震荡中的一大亮点，未来操作上，由于该板块已出现连续上涨，因此短期内应保持谨慎，但中线看好。

　　利好消息频现助推强势

　　近期与汽车相关的利好消息频出，包括汽车以旧换新补贴标准或将提高、工信部将考虑选择节能和新能源汽车等行业作为新兴支柱产业培育的重点领域等，这成为本轮汽车板块强势表现的主要因素。

　　商务部曾于今年7月份制定了《汽车以旧换新实施办法》，但因补贴偏低而缺乏吸引力，未达到预期效果。10月23日有消息称，商务部或调高汽车以旧换新补贴标准且上调的幅度可能会很大，预计最晚年底出台。汽车以旧换新政策对车市增长具有很大刺激效应，若补贴上调，则汽车旺销态势将很可能延续至2010年，汽车行业景气也将保持持续上升。

　　随着年末逐步临近，今年年初制定的减征小排量乘用车汽车购置税的刺激政策将要到期，因此在未来2个月中，新的汽车利好政策将对汽车板块产生很大的推动作用，因此建议未来对与汽车相关的利好政策及消息应保持高度关注。

　　产销两旺带动业绩增长

　　在多项利好政策的支持下，今年以来汽车产销量均呈快速增长态势，这也是汽车板块表现强势的根本原因。9月份，我国共销售汽车133.18万辆，首次突破130万辆关口，创历史新高，同比增长77.88%，环比增长16.98%。前9个月汽车总销量为966.27万辆，已超2008年全年水平，同比增长34.22%。汽车销量的持续增长，带动了汽车板块业绩的大幅提高。

　　目前汽车板块已有40家上市公司发布三季报，其中33家盈利，板块龙头上海汽车，预计净利润同比增长速度70%以上，长安汽车预计净利润同比增长速度133%~150%。随着宏观经济稳步趋暖以及年底客运量上升，预计今年四季度汽车销量将继续上涨，汽车板块今年整体业绩增长已成定局。

　　汽车板块投资策略

　　9月份的销售成绩为汽车行业带来增长的动力，后市该板块将继续受国家政策的利好和亮丽业绩的支撑而保持上行趋势。通过比较各细分行业，重卡、轿车的增长确定性最高，建议重点关注。此外，在出口需求逐步复苏和销售旺季到来，大中客车可保持适当关注。

　　轿车：9月份轿车销量达到73万辆，同比增长76.6%，创出新高。前三季度，轿车直接受益于减免购置税等利好政策，呈现旺盛销售势头。目前，轿车行业供需依然偏紧，随着厂商产能的充分释放以及销量继续增长，预计四季度轿车行业仍将保持较高盈利水平。个股建议关注拥有多款畅销轿车车型且销量快速增长的上海汽车、一汽轿车。

　　重卡：2009年，在固定资产投资高速增长和物流市场复苏的带动下，工程类重卡、货运重卡及半挂牵引车销量迅速回升，重卡行业复苏明显，其中半挂牵引车销量延续了今年以来逐月环比上升的趋势，9月销量环比增长18%，这也是重卡销量持续增长的主要推动力。未来一段时期，固定资产投资仍将维持高位，因此将有效带动重卡销量的持续好转。建议关注半挂牵引车市场占有率较高的福田汽车和重卡市场占有率较高的东风汽车。

　　大中客车：9月大中客车合计销售14984辆，同比增长54.2%，环比增长24.8%，1~9月累计同比降幅收窄至2.2%，表明该行业目前正处于景气上升通道，11、12月为大中客车销售旺季，因此预计四季度行业销量有望高于三季度。此外，大中客车出口已现复苏势头，随着国际经济的回暖，未来大中客车出口将持续改善，2010年大中客车的销量增长值得期待。建议关注大中客车龙头，并在国内外具有较强竞争力和盈利能力的宇通客车。

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