本报告导读：

　　未来30天主要城市机票价格走势：25日国内航班换季，开始进入冬春航季。为应对各地高铁陆续开通带来的冲击，多家航空公司从新航季起增开了多条国内空中快线，并加大了机票折扣。我们重点跟踪的9条国内航线中，北京、上海、深圳、广州、成都、西安等核心城市未来30天(10月26日—11月24日)机票价格震荡下行、低位徘徊，淡季特征明显。三亚、海口由于冬季旅游高峰到来，机票价格上涨态势明显。

　　油价走势：上周国际油价延续上涨态势，10月23日WTI油价收于80.05美元，周涨幅1.94%，新加坡航煤价格收于86.45美元，周涨幅3.91%；新加坡航煤到岸价5600元/吨，比国内航煤出厂价高700元左右。在本月底调价窗口到来之前的最后几天里，如果国际油价仍维持在80美元附近，预计月底三地原油连续22个工作日移动平均价格涨幅将突破4%，国内航油出厂价再次上调的概率加大。

　　市场表现：受人民币远期汇率走强影响，上周A股航空运输板块上涨5.91%，跑赢上证指数1.50个百分点。其中，海航、国航、南航分别上涨6.92%、6.60%和5.78%，涨幅位居行业前三。国际市场方面，受国际油价上涨影响，香港、日本、美国航空运输股均跑输市场。

　　行业要闻：1)25日起全民航实施冬春季航班计划。2009/10年冬春航季安排国内航班每周33180班、国际航线航班每周5355班、港澳间每周1178班，比08年同期分别增长7.48%、70.81%和5.84%，同时两岸每周开通114个直航航班。为应对来自高铁的竞争，新航季各航空公司增开了多条国内空中快线，并加大了机票打折力度。2)8月份全球两仓客运量降幅继续收窄。国际航协报告显示：8月全球头等舱、商务舱客运量同比下降12%，降幅较6、7月份明显收窄。其中，亚太地区8月份同比下降了10.4%，较7月份回升9.1个百分点；欧洲境内短程航线上两舱运输量仍处于低迷状态，8月份同比下降超过20%；美国经济三季度复苏带动了北大西洋两舱旅客的增长，8月份降幅8%。

　　近期人民币升值预期较强，关注航空股投资机会。一年期人民币无本金交割远期价格NDF显示市场预期人民币兑美元未来一年升值幅度将达到3.5%，增厚南航、东航、国航、海航10年EPS 0.15元、0.11元、0.09元和0.08元。其中南航对人民币升值最为敏感。

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