本报告导读：

　　成交额环比增39%，重回2000亿之上。今年2140亿元；

　　推荐广发三宝。关注弹性较高的锦龙、宏源和东北等。

　　投资要点：

　　本周(10.19-10.23)在沪深300上涨5.29%的背景下，券商行业上涨7.46%；超越大盘，参股券商上涨8.38%，同样强于大盘。我们认为，原因有二：(1)市场重现价升量涨之势，行情向好推动券商业绩和估值提升；(2)股指期货等创新业务预期或将明朗。

　　经纪业务：本周日均股票基金成交额为2431亿元、环比增加39%。今年以来，日均股票基金成交额已达2140亿元，同比增长77.5%。本周日均换手率2.03%、较上周大幅增加30.5%。流通市值为12万亿元、较上周增加5.1%，换手率上升为本周交易额回升的主要因素。今年以来，日均换手率达2.4%。上周(10.12-10.16)新增A股开户数达24.7万户。

　　股票发行：本周完成西部建设、美盈森2单IPO发行募集资金合计17亿元，再融资方面，本周完成1单定增发项目。今年以来完成公开发行1297亿元，占去年全年的76.5%。

　　企业债发行：本周共有09南山债等7家企业债完成发行，共募集资金260亿元，同时完成09西煤债等4家公司债完成发行，募集资金92亿元，其中中信、海通分别完成14亿元与30亿元。截至目前，今年已完成企业债券发行4078.2亿元，占去年全年的1.17倍。

　　行业公司动态：本周广发三宝、东北以及光大证券发布3季报业绩。广发证券实现31.6亿元净利润，业绩符合预期，三宝中，敖东主业快速增长超出预期，成大、公用则低于预期；东北证券受自营拖累，业绩低于预期，但公司自营规模仍然较大，4季度业绩弹性依旧；光大证券受佣金率快速下滑及资产减值损失计提影响，3季度业绩同样低于预期。国元证券公开增发获批，预计公司将募集100亿元左右，为公司提升业务规模、拓展业务领域、进行同业并购提供了充裕的资金。

　　行业评级：业绩和估值高度依赖于大盘的态势无法改变，行业整体性投资机会仍然来源于交易额和指数变化。但我们仍维持对行业的增持评级。理由：(1)大券商估值相对便宜，已具备了较高的投资价值；(2)4季度行情可能超出预期，这将推动4季度业绩超预期；(3)创业板推动承销业务超预期，对业绩带来积极影响；创业板成功推出之后，其他创新预期也可能逐渐明朗。

　　个股推荐：在个股选择上，我们仍然首推广发三宝，他们估值边际、业绩弹性和事件驱动兼备。随着行情深入，一些弹性较高的小券商估值优势也将显现，这方面的代表是锦龙、宏源和东北。

　　参股组合：依然为宏图高科、锦龙股份、桂东电力。宏图高科持股华泰证券，近期上市预期逐渐明朗。锦龙股份持股的东莞证券对交易额的弹性十足；桂东电力的投资价值则取决于国海证券上市预期的明确。

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