截至10月25日，秦皇岛煤炭库存474.6万吨，其中，内贸煤库存457.54万吨，锚地船只240艘。广州港口库存199万吨。5500大卡煤炭，秦皇岛港口价格615元/吨，较9月30日上涨20元/吨，广州港口价格710元/吨，10月累计上涨40元/吨。

　　投资要点：

　　上周直供电网煤耗创9月以来新高。受国庆假期影响，10月前一周平均煤耗明显下降，周日均煤耗171.86万吨，但10月第一周国内直供电厂煤炭消耗出现逐渐上升趋势，由10月日的171.86万吨/日上升到189.15万吨/日。其中，10月18日-10月21日直供电网煤耗日均水平达到200.40万吨/吨，创9月以来新高。

　　华东和华中电网煤炭库存下降。华东地区电煤消耗水平继续上升，沿江电厂部分5500大卡/千克动力煤到厂接收价比10月中旬上涨10元/吨左右，存煤可用天数由上周的15天减少至11天。10月22日湖北13家统调电厂存煤156万吨，可用约19天，分别比10月15日减少7万吨和1天。

　　10月粗钢产量仍将高位，主要钢厂炼焦煤库存持续回升。初步估算9月钢铁行业煤炭消耗4696万度，较上月有所回落。截至10月23日，中联公司监测的32家重点钢厂炼焦煤库存上升至536.0万吨，比10月16日增加4.3万吨。

　　10月以来秦皇岛和亚太煤炭市场价格稳步回升。至10月25日秦皇岛港口价格615元/吨，较9月30日上涨20元/吨，广州港口价格710元/吨，10月累计上涨40元/吨。10月22日澳大利亚纽卡斯尔动力煤现货价格为72.53美元/吨，较上周上涨1.56美元，涨幅2.27%，澳大利亚BJ标准动力煤价格收于71.75美元/吨，比上周上涨0.3美元/吨。

　　预计动力煤价格或将继续小幅上涨。近期，国内各地动力煤价格明显上涨，炼焦煤价格相对稳定；后期，尽管山西加大了资源整合力度，但短期内可供资源量将不会有明显增加。而随着气温继续下降，各地冬季用煤需求将持续增加，此外，工业经济回暖也将继续增加动力煤需求，预计动力煤价格或将继续小幅上涨；炼焦煤、块煤市场需求增长乏力，预计市场行情将相对清淡。

　　投资策略和股票选择。基于基本面持续向好和通货膨胀预期，维持对煤炭行业6-12月的“看好”的评级，预期四季度至明年一季度煤炭行业将跑赢大市。建议“超配”煤炭行业。近期建议重点关注动力煤主流公司公司，如，中国神华(601088)和“国投新集(601918)，大同煤业(601001)、中煤能源(601898)等公司。

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