本报告导读：

　　2009年研究和配置房地产行业的必读品。

　　投资要点：

　　一二线重点主流城市节后第二周继续保持较好的成交情况，整体环比上升11%；部分城市由于节后第一周成交量集中爆发，因此本周环比稍有回落，但也基本都保持在高位。

　　一手房：节后第二周，以北京、上海等城市成交继续明显上扬；深圳有所回落；其余大部份城市高位小幅波动。

　　二手房：深圳二手成交仍持续上升；北京二手成交持续明显上升。

　　以目前的形势看，房市仍保持一个较为火热的状态：一二线主流城市的成交量达到07年同期的167%，达到08年同期的242%。

　　供给量：近期部分城市新增供应量加大，总存量稍有上升之后，由于消化迅速，使得总存量稍有下降。

　　房价：整体保持稳中有升态势，部分城市近期房价有一定上扬。

　　土地：一线城市中一直供应量较为充足的北京，10月土地出让速度明显下降，截止目前10月住宅用地仅出让成交限价房一幅。

　　A股主流房地产公司目前估值具有良好的安全边际。开发类09年PE29倍，10年21倍，RNAV溢价7%，PB 4.7倍；出租类09年PE 36倍，10年27倍，RNAV溢价7%，PB 3.5倍。

　　坚持我们一直以来的观点：一手房新推楼盘在10月中下旬、11月将达到下半年的高峰；预计10月、11月一手房和二线城市的销量将环比有所上升。目前成交的放量正在持续验证我们的观点。

　　维持对于未来政策的判断：预计政策面虽然有一定微调，但预计未来将维持偏松格局，行业景气趋势将延续。房地产仍然是保增长、启动民间投资的支柱型产业，在严重通胀尚未来临时，低利率政策的持续时间将可能长于预期。而房价将继续处于稳中趋涨的状态。

　　继续维持行业增持评级，建议超配。

　　一线地产继续推荐万科A、新湖中宝、金融街，关注保利地产、金地集团、招商地产。关注具有持续低价拿地优势的华侨城A和中铁二局。

　　建议继续关注二线城市代表股，重点关注名流置业、嘉凯城、ST鲁置业、建发股份、中国宝安、浙江广厦、ST东源；区域性二线蓝筹公司北京城建、华发股份、香江控股和苏州高新。

　　可关注上海本地股中的集迪斯尼概念股，真正能从迪斯尼项目推动的地价房价上涨中受益的是张江高科、深长城、浦东金桥和中华企业。

　　依然保持09年2月《房地产板块中的创投先锋：中国宝安、张江高科和北京城建》中的推荐，例如：中国宝安控股的中国风险投资公司是即将上市的北京鼎汉技术股份公司的创投股东。

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