投资要点

　　券商股的市场表现。在9月里，受市场调整的影响，券商板块表现低迷，大部分上市券商跑输沪深300指数，板块中表现相对较好的是东北证券和国金证券。而进入10月以来，随着市场的回升，券商板块也随之出现明显上涨，大部分券商跑赢沪深300指数，其中辽宁成大、国金证券、国元证券和吉林敖东的表现相对较优。

　　9月的日均交易额环比回落。在市场调整的影响之下，9月的交投气氛较为平淡，当月的日均股票基金交易额为2046亿元，环比有所回落。而进入10月份以来，随着市场的回升，市场交易额也从9月的谷底开始回升，但是单日交易额尚未达到上月的高点，全年的日均交易额近期上涨乏力，基本达到全年的顶部。

　　权益融资额同比开始实现正增长。9月的权益融资额为410.97亿元，环比下滑25.56%。今年前9个月的权益融资总额为3026.87亿元，同比增长2.29%，这为今年以来的首次正增长。另一方面，9月的核心债券融资额为771.4亿元，环比上升183.6%。今年前9个月的核心债券融资额为3115.23亿元，同比增长32.57%。

　　资产管理业务继续稳步发展。9月初以来，共有国海债券1号和国泰君安君得惠债券等2只集合理财产品成立。目前还有长江超越理财稳健增利和招商股票星等7只理财产品正在推介期。截至9月底，基金市场的存续规模为24017亿元，同比上升29.41%，环比上升12.37%。9月期间共有8只新基金发行。

　　投资策略：从已经披露3季报的券商业绩来看，吉林敖东和辽宁成大基本符合我们的预期，而东北证券则略低于我们和市场的预期，自营业绩成为3季度业绩分化的关键。我们继续贯彻4季度策略报告中的核心观点，建议重点关注未来自营业绩稳定性较好和具有相对估值优势的品种。此外，创业板的正式启动、融资融券和股指期货等新业务预期的再次点燃都将利好券商股的表现。我们推荐的个股为吉林敖东、辽宁成大、中信证券和海通证券，目前股价对应09年PE分别为24.3倍、24.5倍、21.6倍和27倍，估值仍具有较大的提升空间。

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