行业动态信息：近日国内三大航空公司陆续公布3季度运营数据，数据显示受益于国际航线复苏以及去年同比基数低影响，三季度航空业增速同比上半年进一步提高。其中国内航线表现出色，客运人次同比增速达到28.14%，同比上半年进一步提高8.54个百分点。国际线摆脱上半年持续下滑局面，首次实现正增长。同期原油价格维持在65-75美元/桶区间波动，航空公司三季度业绩预期大幅度好转。

　　国际航线和货运航线重新实现正增长，是三季度行业最大的亮点，两项业务亏损额降低提升行业三季度盈利水平。

　　受全球金融危机影响，国际航线和货运航线2008年下半年以来持续下滑，成为拖累上半年行业盈利能力水平的重要因素。

　　进入三季度以来，随着欧美经济陆续显露出复苏迹象，作为经济先行指标国际航空客运和货运市场开始走出低谷，逐步恢复。数据显示三季度国航国际航线客运周转量同比增长7.15%，同比上半年下降9.40%，提升16.55个百分点。货运也表现出色，三季度国航货运周转量同比增长5.26%，其中国际线货运扭转了上半年大幅度下滑20.50%局面，三季度恢复正增长，同比增2.51%。

　　三季度国际原油价格维持在65-75美元一线，国内航油价格在6月末一次性上调1030元/吨之后，三季度月度价格在上下200-300元之间窄幅波动，基本维持稳定，油价对行业盈利影响退居到需求因素之后，三季度行业盈利预期乐观。

　　四季度航空业进入传统淡季，受冬季取暖需求增加以及美元贬值因素影响，国际原油价格有上升趋势，初步预测油价到年末达到85美元一线，同比三季度上涨20%左右，对行业盈利能力构成一定影响。2010年油价有上涨趋势，但受制于终端需求复苏缓慢和美元汇率波动影响，大幅度上涨可能性小。

　　投资分析：经历8月以来股市大幅度调整，航空业上市公司估值风险得到有效释放，从基本面来看，随着国际航线和货运航线逐步恢复，航空业盈利能力得到有效支撑，近期随着美元贬值加速，人民币升值预期得到有效加强，2010年人民币升值预期和行业需求进一步恢复成为支撑航空业盈利提升的重要因素，原油价格上涨预期在85-95美元之间，对行业盈利能力影响预期维持合理范围之内，投资评级维持增持。重点关注有套保合约对冲的中国国航以及受益国内需求增长和人民币汇率升值的中国南航，机场板块关注有资产注入预期的上海机场、需求增速提高的白云机场。

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