通货膨胀和货币动荡是支撑资源牛市的主要因素之一：我们发现通货膨胀初期，有色资源价格表现远好于通胀本身，其中铜是基本金属中表现最好的金属品种；而在通胀后期，资源价格表现则较弱，但黄金表现较好。此外，在货币动荡时代，黄金是表现最好的品种。

　　短期存季节性需求和高库存压力，但资源货币属性足以支撑价格：四季度是消费淡季同时全球金属库存处于高位，因此金属的商品属性短期内较弱，但是受美元贬值、通胀预期加强、流动性充裕程度提高的影响，资源的货币属性加强，我们认为资源货币属性足以支撑当前资源价格。

　　铜是基本面最好、货币属性最强、垄断程度最高的基本金属：推荐铜主要理由是：通胀初期铜是表现最好的基本金属，铜价已远离成本区、无额外供给压力，预期到2011年铜将供不应求，铜是垄断程度最高的基本金属，而且垄断仍在进一步加强中。

　　铅锌：看好汽车和建筑的蓬勃发展：推荐铅锌的主要理由是：铅锌的主要下游汽车和建筑行业预期仍将维持高增长；铅锌矿供给压力已较轻，品位在3.5％以上铅锌矿已开采并盈利，3.5％品位以下供给压力已经有限；预期到2011年铅锌达到供不应求。

　　投资策略：考虑到有色资源的货币属性和商品属性在未来仍将持续加强，有色金属资源价格趋势仍向好，因此给予行业推荐的投资评级。其中给予铜、铅锌、钼、黄金子行业推荐的投资评级；给予电解铝、镍、锡、稀土、深加工子行业中性的评级。

　　公司选择：综合考虑股价对金属价格敏感性、资源估值优势和资源扩张潜力等指标，我们首推云南铜业、其他推荐中金岭南、江西铜业、金钼股份等。

　　

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