投资要点
反思与修正:
我们的态度发生了一些改变,因为我们发现自己低估了美元贬值的幅度,以及美元贬值对有色价格的影响程度。
昨晚,美元指数继续走低并跌破了75,创出雷曼兄弟破产以来的最低水平。根据我们从国际市场得到的消息,美元贬值引发了许多商品市场的空头平仓操作,并因此推高了国际商品价格。
与美元相关的两三事:
商品价格与美元的相关性分析:历史数据表明,当供需状况出现大波动时,美元汇率对有色价格的影响可以忽略不计;但当供需状况没有明显的利多或利空亮点时,有色价格和美元指数的相关性高达-0.90。
商品价格对美元贬值的弹性分析:剔除掉供需大行情的年度数据后,我们发现,铜价和油价对美元贬值具有最高的弹性。
如何看待人民币升值压力:虽然从表面上看,人民币升值会导致国内相对价格的下跌。然而,如果从更深层次进行思考,人民币升值的全球宏观环境反而有利于国内的绝对价格。
总结与结论:
虽然LME库存在持续增加,但总体而言,目前的供需状况没有太多的利多或利空亮点。因此,在这样的环境下,我们认为商品价格将与美元指数继续维持较高的相关性。由于我们继续看空美元指数,所以我们将对有色的态度,由中性转为中性偏乐观。
人民币升值将利好于有色金属。虽然从表面上看,人民币升值会导致国内相对价格的下跌。然而,如果更深层次进行思考,我们发现人民币升值的全球宏观环境将有利于国内的绝对价格。