事件：

　　10月20日，LME基本金属涨跌互现但幅度不大。

　　点评：

　　10月20日， LME基本金属涨跌互现。铜、铝价格下跌，下跌幅度分别为0.83%、1.59%，铅、锌价格上涨，上涨幅度分别为0.48%、0.85%。

　　10月20日，LME铜、铝、铅库存小幅增加，幅度分别为0.15%、0.79%、0.02%，锌库存小幅减少，幅度为0.08%。月内，铜、铅库存增幅放缓，铝库存基本维持不变，锌库存在减少。

　　消息：

　　10月20日，国际铜业研究组织(ICSG)在最新月报中称，今年1-7月期间全球精炼铜的供给缺口为186,000吨，去年同期为207,000吨。ICSG预计，2009年前七个月，全球精炼铜使用量较去年同期减少1.3%。中国的表观使用量增加47%，大部分抵消了全球其他国家使用量19.5%或150万吨的减少量。全球矿山产量较去年同期增加2.4%或206,000吨。

　　在10月9日，该组织在一份声明中称，2009年全球精炼铜市场预期供应过剩370,000吨左右，因需求疲软盖过产量减少影响。对于2010年，初步预计矿山产量增加6.7%(110万吨)至1690万吨，因新项目开发、产能加速增长且生产限制减少。该组织预期2009年全球精炼铜产量减少0.8%至1810万吨，2010年增加0.7%至1820万吨左右。ICSG预计，而2009年和2010年精矿短缺将限制精炼铜产量增加。2011年，预计铜市更加接近于供需平衡，因经济活跃程度上升预计将引领终端用户市场的消费量增加，而精炼铜产量预期温和上升。

　　经济转暖是一个大的趋势，具体转暖的路径当会有曲折而趋势不会改变。我们认为金属行业的景气度会因经济转暖而得到提升。我们维持有色金属行业“增持”的投资评级，在基本金属子行业中，我们认为铜子行业的基本面最佳。影响金价的三大因素使金价长期看好，黄金业业绩的稳定增长预期在有色行业内最为确定，我们长期看好黄金子行业。在二级市场中，黄金、铜两子行业的估值也低于行业平均水平。我们认为该两行业具备趋势性的投资机会。我们重点的关注的个股为山东黄金、中金黄金、江西铜业、云南铜业。关注短期内铅锌业的投资机会，重点关注中金岭南。

　　投资风险：宏观经济尤其是美国经济不能如期转暖；中国经济复苏程度低于预期；板块估值压力。

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