言焱

　　继本周一领涨之后，地产股21日再度崛起，一度成为板块涨幅榜第一位，最终仅次于金融板块而居于第二位，全天涨幅1%。

　　“A股特点就是，一轮真正的行情，离不开金融、地产这两大支柱。”上海一位私募基金经理告诉记者。“另外一个层面，房地产股票的上涨，在一定程度上说明房价下跌的风险已经基本消除。这对房地产上下游众多行业的复苏有带动作用。”

　　10月21日的A股，并非波澜不兴，早盘在外围股市下跌的影响下，个股多数跟随大势调整，其中有色金属、物联网和煤炭板块抛压较大，而金融、地产、家电和电力板块居于整体涨幅前列。

　　成交面积“井喷”

　　“房地产板块本轮调整最充分，加之业绩整体表现较好，这是房地产板块最确定的基本面。”上述私募基金经理向记者说

　　以万科A(000002.SZ)为例，从8月初高点14.94元下跌，至9月1日最低点9.21元，最高下跌幅度38.4%，期间两次筑底，至9月20日，再次回到10元附近，历经3个月调整，股价优势已经具备。

　　其10月13日公布的9月销售简报显示，万科A该月实现销售面积53.7万平方米，销售金额54.6亿元，分别比2008年同期增长0.8%和27.0%。

　　10月26日，万科将发布三季报，分析师普遍预期，其业绩很可能超预期。10月21日，其对应静态市盈率约为27倍。

　　“国庆期间房地产实际的销售情况远比统计数据显示出来的情况要好，预计假期成交可能会在未来2周内显现出来。”长江证券房地产行业分析师苏雪晶认为。

　　从她监测的情况看，目前各地产商的现金流异常充沛，预收账款大幅度增加使得2009年乃至2010年的业绩确定性较高。2009年中期相比2008年中期，整个板块的预收账款增长了42%。而房地产板块整体PE(以2008年业绩算)是A股整体平均水平的1.6倍，离2007年全年平均1.72倍还有一定的差距，离2007年高点差距就更大。

　　根据中投证券监测，最近一周，房地产市场呈现井喷行情，23个城市中仅有杭州由于缺乏新盘供应，成交面积环比下降7%，其余城市均环比上涨，其中有17个城市成交面积环比增幅超过50%。23个城市成交面积总计环比增长83.7%，其中5个一线城市环比增长44%，其余二线城市环比增长101%。

　　从房地产投资看，1-9月增速为17.7%，比1-8月提高3个百分点，其中住宅投资增速13.4%，比1-8月份提高2.5个百分点。从投资数据看，地产商对于未来的情况充满乐观情绪。

　　基本面中，人民币升值预期带来的资产升值机会，也是地产股能够脱颖而出的一个重要原因。

　　目前由于美元的持续走弱，人民币升值的预期较为强烈。分析师保守预测人民币一年内升值一千个基点，如果人民币能够持续慢牛走势，那么地产股可能会出现像2007年那样持续性的投资机会。

　　9月央行公布的金融运行数据表明，境外热钱正在重新开始大规模回流到中国，而这部分资金除了进入股市，房市将是另外一个选择。

　　另外，香港市场内房股不断上涨，缩小了AH股之间的估值差异。

　　中投证券认为：市场前期成交小幅下降主因是推盘不足造成的，而非需求不足的问题，如北京部分楼盘出现求供比几十倍的情况(首城国际等)。四季度推盘量较三季度有较大幅度的增加，四季度销售数据和投资数据双双向好，推升行业估值水平。

　　至于个股方面，记者广泛了解，发现研究机构选美标准十分相似：龙头地产公司、在一线城市具有较多土地储备的公司、二线城市具有较多销售资源的公司。

　　资产主线

　　“房地产的上涨，也可以说明，市场已经找到了一轮行情深化下去的逻辑链。”上述上海私募基金经理认为。“房地产、上下游行业，接下来银行、其他资源股等等，都会有表现的机会，这个链条是一环连着一环。”

　　房地产的销售与房地产投资、新开工之间的关系自不必说，房地产行业的低迷与高涨也事关银行资产质量、业绩提升，而从更大的范围来看，房地产、资源股则同属于能够对抗通胀的资产范围。

　　从最新的盘面情况来看，市场多空力量发生悄然变化，地产股成为多头集中进攻的板块。市场研究员通过调研了解到，地产股的上涨原因同市场传闻明年信贷目标可能超预期有关。而资源股的上涨主要是国际期货价格大涨有关，石油、黄金、有色等资源品大涨引发国内相关板块出现大幅走高，预计资源板块的走高可能成为多头力量的另一动力来源。

　　简单来说，国际、国内充足甚至泛滥的流动性、以及由此产生的通胀预期有可能导致资产类股票的继续上涨。

　　“现在，大家都有通胀预期，在这个时候，对我们投资者来说，首先要关注的不是政府怎么去控制通胀，而是重点分析市场对通胀的预期究竟有多强，以及市场行情会出现什么样的反应。”上海一位稳健基金产品的基金经理向记者表示，“即便是泡沫，如果有机会，也要参与，因为投资始终要伴随着泡沫的兴起与破灭。”

　　央行副行长马德伦20日表示，三季度我国经济继续呈现好转态势，同时流动性和通胀压力逐步积累。当前在货币政策操作上要保持流动性合理适度，防止流动性变化对资产价格和消费价格的影响。

　　从政府的表态来看，虽然已经出现通胀苗头，但出于对经济复苏尚在早期的局面，政府很难下重手收缩流动性。即便是加息，这也会导致另外一个结果：更加刺激海外热钱流入。

　　“房地产的表现提醒了投资者，这波行情还将是以资源、资产为主线展开。推动力还是资金，业绩方面的驱动因素虽然有，但肯定不能支撑后半程的股价上升。”上述稳健公募基金经理向记者表示。

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