随着宏观经济进一步复苏，零售公司业绩自09年第二季度起明显回升，我们认为消费回暖态势能进一步延续，下一阶段相对更看好东部发达地区零售公司的业绩表现，我们维持行业“推荐”评级，建议关注家电连锁和并购重组类公司的投资机会，重点推荐苏宁电器和南京新百。

　　零售公司业绩自二季度起明显回升，中西部领先于东部，下阶段我们看好东部的复苏。社销总额延续09年一季度趋势持续回升，城镇市场回升开始加速，但总体仍然呈现中西部好于东部地区的特点；CPI环比由负转正，预期第四季度整体零售增速将加速上行；行业估值仍处低位，有较大提升空间；预期随着欧美经济进一步复苏，东部发达地区零售公司业绩有望获得更高增长。

　　各子业态景气回升，最看好家电连锁业。百货类区域龙头公司显示较强的抗风险能力和较快的业绩恢复速度，下一阶段更看好定位于东部发达地区的百货商；8月食品CPI环比增速创年内新高，同比已经转正，将为超市业绩增长提供较强正面刺激；家电销售回升最为迅猛，业绩弹性最大。

　　关注重组并购类公司。我们认为一些主营业务经营不善，但拥有良好商业物业的百货公司较易成为产业资本的并购目标，跟随产业资本的眼光有望获得较大收益；投资策略：我们认为苏宁电器能够分享家电销售回升迅猛浪潮，“家电以旧换新”政策将持续带来业绩正面刺激，下一阶段需关注其盈利模式向买断经销转变，增发方案实施和新的股权激励方案公布有望成为股价催化剂，重申“强烈推荐－A”投资评级，6个月目标位18元；我们建议以产业资本的眼光来看待南京新百的资产价值，转型商业地产有利于最大化挖掘其资产潜力，重组成功只是时间问题，经测算的调整后资产价值较目前市值高出近90%，给予“强烈推荐－B”的投资评级，6个月目标位12元；看好百货、超市区域龙头公司，个股方面推荐关注广州友谊、步步高。

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