事件：据东方早报10月19日报道，商务部7月份公布的《汽车以旧换新实施办法》(简称《办法》)将于近期做重大调整，大部分符合《办法》要求的老旧汽车补贴标准将有所上调，上调的幅度可能会很大。调整后的《办法》最快于下月公布，最迟不超过年底就开始执行。

　　我们的观点

　　国家提高汽车以旧换新补贴标准的可能性非常大。由于目前的补贴标准对于车主而言不具备吸引力，没有达到淘汰高污染、高能耗的旧车的目的。

　　从国家大力促进全社会节能减排的政策导向来说，国家有必要对目前的汽车以旧换新政策作出调整，使得车主愿意报废旧车，更换新车。另外，从国家保增长、促内需、调结构的政策导向来看，汽车工业的繁荣对经济增长的贡献大，对产业上下游的增长拉动明显，继续得到国家政策的扶持是顺理成章的。如果补贴标准得到提高，那么市场有充足的理由期待后续的扶持汽车工业的政策陆续出台。

　　补贴力度加大将对轻型商用车产品销售的拉动作用明显。《办法》实行两个多月来，进行报废更新的车辆非常少，远没有预期中的大。原因在于车主将旧车进行报废处理拿到的补贴远少于将车作为二手车卖给黄牛的价格。补贴力度加大之后，报废补贴极有可能高于将车卖给黄牛的价格。如果补贴额度超过将车卖给黄牛的价格，则将刺激手上有即将到报废年龄的旧车的车主选择报废，并更换新车，这将对轻型商用车(微卡、轻卡、中卡、微客、轻客)的销售形成直接的拉动作用；在补贴力度加大、以及养路费取消、购车直接补贴三项政策的刺激下，轻型商用车2010年的销量增速有望达到15%~20%；

　　补贴标准提高有利于增厚轻型商用车企业的盈利水平。如果补贴力度加大，则客户购买新车时的价格敏感性大大降低，有利于轻型商用车企业稳定甚至小幅度提高产品售价，有利于保持销量增加带来的盈利水平的增长。

　　投资评级。我们认为，如果汽车以旧换新的补贴标准得到大幅度提高，则对轻型商用车产品的销售将产生明显的拉动作用。受益该政策的公司主要是轻型商用车企业，维持对A股市场上轻型商用车类上市公司买入的投资评级。

　　风险因素。1)政策落实的不确定性；2)原材料价格上涨幅度超出市场普遍预期。

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