截至10月20日，秦皇岛煤炭库存426万吨，其中，内贸煤库存404万吨，锚地船只213艘。广州港口库存209万吨。5500大卡煤炭，秦皇岛港口价格610元/吨，较9月30日累计上涨15元/吨，广州港口价格690元/吨，10月累计上涨20元/吨。

　　投资要点：

　　10月电力煤耗回落，但逐周出现上升。随着国庆假期结束，生产恢复正常，电力行业煤耗明显上升，到10月18日国内直供电厂日均煤耗达到187.27万吨/日，较10月7日上升16万吨/日。其中10月7日到10月18日期间平均煤耗197万吨/日，较9月平均煤耗196.6万吨/日。

　　9月粗钢产量创新高，主要钢厂炼焦煤库存回升。9月份国内粗钢产量再创历史新高，相当于年产6.18亿吨水平，折算成日产水平169.3万吨。截至10月16日，32家钢厂炼焦煤库存上升至531.7万吨，比9月25日增加5.4万吨。

　　本周直供电厂煤炭库存天数平稳，库存量略降。10月18日直供电网库存16天，如果按照当期煤耗水平，直供电网库存天数为15.6天；从库存量看，10月直供电网和华东电网库存量较前期有所上升。华东地区电厂煤炭消耗水平有所上升，其中，沿江电厂存煤可用天数由上周的16天减至15天。

　　秦港库存回升，本月下水煤累计上涨15元/吨，广州港口煤价上涨20元/吨。随着经济逐步回暖，目前秦皇岛港口每天调出的煤炭在60万吨左右，比调进的煤炭要多出5万吨，秦皇岛的煤炭库存已降至5月初以来的最低水平，低于500万吨警戒线，20日秦皇岛煤炭库存426万吨，其中内贸库存209万吨。

　　本周NEWC价格下跌0.91美元，BJ动力煤价格上涨0.3美元/吨至71.45美元。

　　截至10月12日一周内，澳大利亚纽卡斯尔港口的煤炭出口量为201万吨，较前一周增长12.5%。仍有25艘船只在等待装运213万吨煤炭。港口船只平均待装时间为7.25天。截至10月15日澳大利亚BJ标准动力煤价格收于71.45美元/吨，比上周上涨0.3美元/吨。

　　投资评级：随着全球及中国经济企稳并回升，煤炭需求可望稳步回升，国际和国内煤价中长期可望进一步上升，因此，预期后期行业基本面将持续改善。基于基本面持续向好和通货膨胀预期，维持对煤炭行业6-12月的“看好”的评级，预期四季度至明年一季度煤炭行业将跑赢大市。建议“超配”煤炭行业。建议重点关注西山煤电、中国神华、国投新集、大同煤业、神火股份、国阳新能、开滦股份等公司。

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