国庆节后首日，我们强烈推荐买入煤炭股。短期油价推动煤炭股上涨，中期1-2个月钢铁复苏是投资煤炭股较好的时机，稍长期，11月至次年5月是投资煤炭的黄金时期，因此我们继续维持煤炭行业推荐的投资评级。短期动力煤基本面较好，我们更倾向于受益钢铁逐渐见底的冶金煤。

　　短期煤炭股跟随国际油价继续走强。危机中凸显资源价值，资源国货币持续强势。一方面，澳大利亚是世界重要的资源国，经济率先复苏，资源品价值愈加凸显。自09年1季度以来，资源国货币持续强势，本次澳洲加息更加强了这一趋势。

　　国际资源品价格看涨。澳洲加息，美元走软，原油、煤炭等资源品价值面临重估；全球能源需求逐步恢复，市场调高油价预期至90美元/桶。

　　短期煤炭继续走强。我们对国际油价、煤价以及煤炭股走势进行拟合，结果表明其走势一致，预计近期煤炭股将跟随油价继续走强。

　　中期关注钢价走势，预期钢价触底回升，买入弹性大的煤炭股。钢铁期货触底反弹，钢价四季度末或明年初或将结束调整。我们对主要钢价指数与煤炭股指数、钢铁股指数进行拟合，结果表明，三者走势一致，煤炭股弹性较大。

　　煤价上涨预期下，煤炭股PE看到30倍。随着煤炭市场市场化程度不断提高，长约合同煤价与现货煤价并轨成为发展趋势，预计长约价格上涨30元/吨。

　　国际国内钢铁复苏，预计10年国际焦煤价格将达到180美元/吨，国内冶金煤有大约100元/吨(10%)的上涨空间。

　　煤价上涨预期下，煤炭股PE看到30倍。投资建议：维持行业推荐的投资评级。每年11月到次年5月是投资煤炭股的最好时机。

　　短期动力煤基本面较好，我们更倾向于受益钢铁逐渐见底的冶金煤(业绩和估值弹性大)。

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