一周动态：

　　国内钢价：国庆节后第一个完整交易周，国内钢材市场延续下跌：螺纹钢、线材下跌2.3%左右，约80元/吨；冷轧下跌2.1%，似有补跌迹象，热轧、中板分别下跌1.4%、1.7%。期货方面，螺纹钢、线材指数较上周分别4.2%、2.2%。在期货价格拉动下，周五各品种稳中微涨。不锈钢价格小幅上涨约2%，硅钢，钢坯、五氧化二钒价格均继续下跌。根据Mysteel的调查，市场乐观情绪增加，盘整仍占主导。

　　国际钢价：本周国际市场价格稳中有跌，欧美市场主要受到中国低价资源的冲击，其现货和废钢价格均有小幅下跌，这或许意味着上涨长达5个月的国际钢价将面临调整。日本、韩国市场仍有1%~4.5%的涨幅。从国内国际价差角度，国内钢铁重新具备出口反弹的条件，预计4季度国内钢材直接出口将环比上升，只是数量对钢铁平衡影响还有限。LME钢坯期货价格收于485美元，较上周不变。

　　原材料：本周原材料价格小幅走低，唐山矿下跌1.9%、印度矿不变；海运费在前几周暴涨后相对稳定，西澳、巴西到北仑海运费微跌1.8%不到，BDI指数上涨1.2%，随着国际经济和贸易的回暖，预计海运费中长期仍将走高，但空间有限。除废钢、镍、高铬下跌外，焦炭等其他原材料价格稳定。

　　库存：本周社会库存继续增加1.2%，全国线材、热轧库存增幅较大，在4%以上，上海螺纹钢库存逆势下降3.3%；从我们和贸易商了解的情况看：市场成交较此前有所恢复，库存的增加主要源于钢厂的压货，9月中下旬钢厂钢材库存已连续两旬下降。港口铁矿石库存为7447万吨，较上周减少1.3%。

　　股价与估值：本周国内钢铁股表现不错，行业指数较前一周上涨4.4%，强于沪深300指数1.9%。国际钢铁股亦有不错的表现，我们跟踪的10支国际钢铁股有9支上涨。

　　要闻预览：铁矿石三巨头拟涨价30-35%；中钢协希望确定铁矿石“中国价格”一周点评：

　　从政府基建投资、房地产、机械、汽车趋势分析，预计内需强劲将在2010年延续和加强；随着全球经济复苏，直接出口和间接出口将呈改善趋势。四季度行业平衡面临产量和库存高位压力，随着2010年需求进一步增强，产能压力将逐步消化，供应偏紧的平衡重现建立，其中建筑钢材趋势将好于板材。

　　综合未来6个月行业趋势和股价回落后的估值位置，我们认为目前时点钢铁股重现买入时机：我们建议的钢铁配置主要侧重两类投资属性：1)吨钢市值低，盈利改善弹性大，建筑钢材比例高：推荐莱钢股份、韶钢松山、三钢闽光、华菱钢铁。2)具备较好盈利安全边际，可期待P/E公司，推荐大冶特钢、新兴铸管、宝钢股份。

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