陈臣／文

　　未来数年，随着国家对火电行业脱硫标准的进一步实施，以及钢铁行业脱硫规划的启动，再加上二氧化硫排放量更大的建材、化工、有色、石化等行业脱硫事业尚未启动，近年来通过激烈竞争不断提高市场集中度的脱硫行业，其发展可谓刚刚起步。

　　2009年8月4日，刚刚重组完成、主业由半导体转为脱硫业务的众合机电(000925)发布了一则中标公告。

　　众合机电全资子公司浙江浙大网新机电工程有限公司(下称“网新机电”)与意大利IDRECO公司、罗马尼亚ROMELECTRO公司组成的联合体，参与罗马尼亚克拉约瓦二电厂1、2号机组公共烟气脱硫系统的全球招标。目前投标联合体已接到正式的中标通知书(合同尚未签署)，中标金额约为5740万欧元(不包括增值税)。

　　这是众合机电继去年开始拓展海外市场，成功签订智利和保加利亚两笔海外订单之后的又一次尝试。公司股价在当日下探26元，随即一路上行，最高升至52元，涨幅达到100%。

　　而在此期间，上证指数从8月4日最高3478点一路下探，最低跌至2650点附近，下跌幅度超过20%。众合机电的逆势走强引起了市场对脱硫环保行业的关注。

　　早在今年7月，环保部就陆续发布了《火电厂大气污染物排放标准》(征求意见稿)和《钢铁行业烧结烟气脱硫实施方案》，脱硫行业似乎又迎来了一个新的发展机遇。

　　生存环境改善

　　我国脱硫行业的发展起步相对较晚，2003－2004年开始进入发展期，技术基本依靠从国外引进，现有十多种脱硫工艺，“石灰石—石膏湿法”以运行成本优势，占领了火电脱硫市场90%以上的份额。

　　在行业爆发增长初期的时候，一些没有核心技术、但拥有社会关系的小公司挤入该行业，依靠价格战争夺市场，市场竞争异常激烈。脱硫项目的每千瓦造价由最初的1200元左右，降至200元以下。

　　2005年，当时的脱硫行业龙头企业凯迪电力(000939)无法忍受该行业的无序恶性竞争，开始谋求战略转型。2006年，公司将其下属的凯迪电力环保有限公司70%的股权转让给CCPM亚洲投资基金。

　　2007年，国家发改委联合国家环境保护总局印发了《现有燃煤电厂二氧化硫治理“十一五”规划》。该《规划》提出：到2010年底，现有燃煤电厂二氧化硫将比2005年下降61.4%。随后，一系列火电厂脱硫的相关政策陆续推出，脱硫行业迎来了大发展时期。

　　近几年来，随着市场价格不断探底，竞争加剧，一些技术薄弱营销能力差的企业逐渐退出了该行业，市场集中度不断提高。2008年，脱硫行业的整体毛利率水平有所回升，价格战已经不再是主要的竞争手段。

　　2008年排名前20名的脱硫公司合同容量占全国总量的90.8%，投运容量占全国总量的78.3%，当年投运容量占全国总量的87.1%。

　　目前，我国的脱硫企业主要有三大阵营：一是电力集团的下属公司，主要有国电龙源环保、九龙电力(600292)旗下的中电投远达环保、大唐环境科技工程有限公司，华电的博奇科技环保(日本上市)等；二是发电设备类公司，主要有东方锅炉、哈动力(01133.HK)、华光股份(600475)；三是一些民营企业，主要是众合机电(000925)、龙净环保(600388)、菲达环保(600526)。

　　这其中，龙净环保、中电投远达环保和网新机电在行业中处于领先地位，其已签订脱硫工程容量分别排名行业第四至第六名。

　　龙净环保的脱硫主要使用石灰石－石膏湿法和循环流化床干法烟气脱硫两种技术。2005年龙净环保的脱硫收入仅为1.75亿元，而到了2008年，脱硫的收入已经达到了13.68亿元，2005－2008年脱硫业务的复合增长率达到了98%。除尘和脱硫构成其两大主业。

　　远达环保依托上市公司大股东，承揽了其下属主要电厂的脱硫业务，订单得以保证，目前脱硫业务占上市公司主营业务收入的比例也达到了约40%。

　　而众合机电在今年注入网新机电后，公司收入的90%依靠脱硫业务，是名副其实的脱硫上市公司。

　　十一五后火电脱硫仍有作为

　　随着2010年的临近，以及国家能源规划中大力发展水电、风电、核电、太阳能等清洁能源，火电脱硫市场空间不可避免地出现萎缩。

　　按照《国家酸雨和二氧化硫污染防治“十一五”规划》要求，2010年末火电脱硫装机容量要达到4.6亿千瓦。要达到“十一五”规划要求，2009-2010年新增火电脱硫装机容量要达到0.81亿千瓦。

　　最近，环保部明确要求2009年新增火电脱硫装机容量要在0.5亿千瓦以上。那么2010年新增火电脱硫装机容量约0.31亿千瓦。

　　按照150元/千瓦的脱硫工程造价，2009和2010年火电脱硫新增市场容量分别为75亿元和46.5亿元。

　　与此同时，现役的脱硫设备还存在更新改造需求。国泰君安研究员吕娟通过与行业内专家的交流了解到：国内在役火电脱硫机组中约1/3的脱硫设施不能正常运转，而且即使是正常运转的脱硫设施在运行中也难免会出现石膏结垢、设备腐蚀等问题。同时，根据她了解的工程实际情况，改造价格有时甚至高于新建价格。

　　在此，为保守起见，假设“十一五”期间已投运火电脱硫设施需要改造的比例为20%，改造均价为75元/千瓦(仅为新建成本的一半)。根据上一年火电脱硫设施存量，2009和2010年火电脱硫设施改造需求分别为57亿元和64亿元。

　　综合计算，2009至2010年火电脱硫需求分别约为132亿元和110.5亿元。

　　“十一五”之后，按照2010年火电装机容量达7亿千瓦计算，每年以5%的速度增长，则每年新建火电装机容量3500万千瓦。按照150元/千瓦的脱硫工程造价，预计新建火电机组平均每年带来的脱硫新增市场容量为53亿元。

　　同时，值得注意的是，虽然近几年我国火电机组的脱硫装机容量呈现快速增长的态势，但是覆盖比例仍有待提高。按照2010年底火电装机容量7亿千瓦计算，尚有2.4亿千瓦没有安装脱硫设施，覆盖率仅为65.71%。

　　因为“十一五”期间，除了特低硫煤坑口电厂外，新建火电机组都必须同步安装脱硫设施，所以这2.4亿千瓦没有安装脱硫设施的火电机组基本是2006年之前的老机组。

　　今年7月，环保部发布《火电厂大气污染物排放标准》(征求意见稿)。新标准在脱硫方面，要求现役机组将从旧标准执行的最高2100mg/m3提高到800mg/m3 点，新建机组的标准将严格要求为200mg/m3，并要求西部燃用低硫煤的坑口电厂也要安装烟气脱硫装置，均执行200mg/m3的排放限值。

　　假设这些老机组50%需要安装脱硫设施，按照150元/千瓦的脱硫工程造价，这些老机组可以带来脱硫新增市场总容量180亿元，如果分10年建设，平均每年脱硫新增市场容量18亿元。

　　此外，就更新改造而言，吕娟认为，考虑到后建脱硫设施的质量较好，所以“十一五”之后脱硫设施的改造比例应该较“十一五”期间低，采用10%的改造比例较为稳妥。

　　根据“十一五”规划，2010年末火电脱硫机组存量为4.6亿千瓦。按照每年10%的改造比例和平均75元/千瓦的改造价格，那么火电脱硫改造市场平均每年的容量约35亿元。

　　综合考虑，“十一五”之后，火电脱硫需求平均每年的市场容量有106亿元。

　　与此同时，我们也看到国内的一些脱硫企业已经开始涉足海外。众合机电旗下的网新机电就已经参与了保加利亚和罗马尼亚的电厂脱硫项目。

　　政策拐点突现 技术壁垒提高

　　环保行业的发展从来都离不开国家政策的支持。如今，政策预期再次兑现，脱硫企业将面临有一个发展机遇。

　　为落实《钢铁产业调整和振兴规划》(国发［2009］6号)，工业和信息化部组织制定了《钢铁行业烧结烟气脱硫实施方案》(工信部节［2009］340号)，并于2009年7月30日正式发布实施，实施期限为2009－2011年。

　　《钢铁产业调整和振兴规划》明确提出，未来三年内，钢铁行业要实施钢铁产业技术进步与技术改造专项，对烧结烟气脱硫等循环经济和节能减排工艺技术，给予重点支持，并对重点大中型钢铁企业节能减排提出了明确的指标要求。

　　《方案》规定现役烧结机的30%将在2011年底前建设脱硫装置。目前，我国现有烧结机500余台，烧结机总面积53820m2，生产能力58950万吨，平均单台烧结机面积122m2。

　　截至2009年5月底，我国已建成烧结烟气脱硫装置35套，实现脱硫的烧结机共40台，烧结机总面积仅为6312m2，形成烧结烟气脱硫能力8.2万吨。

　　根据相关统计，2008年全国重点统计的钢铁企业二氧化硫排放量约110万吨，其中烧结二氧化硫排放量约80万吨，现有的脱硫能力仅能满足10%的需求。

　　《方案》进一步明确提出了近三年的减排目标：在2009年5月底已形成烧结烟气脱硫能力8.2万吨的基础上，到2011年，新增烧结机脱硫面积15800m2，约占现役烧结机总面积的30%，形成脱硫能力20万吨。

　　其中，2009年形成脱硫能力4万吨，央企2万吨；2010年实现脱硫能力11.5万吨，央企4.6万吨；2011年完成脱硫能力4.5万吨，央企3.4万吨。

　　在测算市场容量时，长江证券的分析师李兴将现役烧结机和新建烧结机两种情况分别考虑。

　　对于现役烧结机的脱硫市场而言，按照《方案》中的规定，三年内新增的烧结脱硫面积为15800m2。参照截至2009年5月份已经建成的烧结脱硫项目，40台实现脱硫的烧结机总面积仅为6312m2，即折合每台的面积约为160m2。

　　按照目前已经建成的项目计算，李兴预计未来三年现役烧结脱硫将建设100套左右。2009-2011年分别为20、50、30套。

　　除现役烧结脱硫之外，还需考虑新建烧结机同步安装建设脱硫装置。由于国家对钢铁行业未来发展规划的总体思路为“扶大压小”，李兴认为钢铁行业在淘汰落后产能的同时必将伴随新建设备，同时持续完成大型化的趋势。

　　根据钢铁行业研究员的预测：保守估计，未来三年钢铁新增设备的增速为10%。目前烧结总面积为53820m2，预计未来每年新增烧结面积为5500m2。同时考虑设备大型化的趋势，平均单台烧结面积假设为250m2，未来三年每年新增烧结机台数为22台，三年累计为66台。

　　综合上述分析，未来三年现役烧结机和新建烧结机安装建设脱硫装置的总量预计为166台。参照目前已经建设的项目的造价，中大型烧结机的单位造价约为5000至8000万元，未来三年烧结脱硫的市场总容量约为85亿到130亿元。

　　但是由于烧结烟气与火电烟气存在较大的差别，因此，从工艺选择和脱硫技术角度去看，烧结脱硫市场将有别于火电脱硫市场。

　　《方案》显示，我国钢铁行业烧结烟气成分复杂，波动性较大，这在一定程度上增加了钢铁烧结烟气二氧化硫治理的难度。由于火电和烧结烟气二者之间存在巨大的差异，将用于火电厂烟气脱硫的技术直接应用于烧结烟气脱硫成功的可能性较小。

　　因此，在烧结机脱硫行业所面临的竞争格局是完全不同于火电脱硫行业的，市场参与者将面临高得多的技术壁垒，并且如果没有成功实施的工程案例的话，将更难进入这个市场，因此，参与烧结机脱硫行业的竞争者所面对的市场，将是一个竞争激烈程度相对缓和很多的市场。

　　有学术研究表明，烟气循环流化床干法工艺更适合于运用在烧结机脱硫工程中。就目前情况看，在上市公司中，从事干法工艺的上市公司只有三家，即：龙净环保、凯迪电力和九龙电力旗下的中电投运达。

　　相关资料显示，目前国内已经进入烧结机脱硫市场的企业有12家，其中有六家已经拥有成功投运业绩；另六家目前正在承建一或两个项目。

　　其中，已有成功业绩的企业(或单位)有：龙净环保、武汉都市环保、浙江天蓝脱硫除尘公司、中科院环境工程研究所、北京科技大学环境工程学院、北京中航泰达科技公司。

　　正在承建烧结脱硫工程的企业(或单位)有：大连绿诺、湖南碧绿环保、中冶北方工程、湖南永清脱硫、成都华西化工研究所、中钢设备与亚太环保公司。

　　此外，我们还注意到：建材、化工、有色、石化行业二氧化硫合计排放量是目前钢铁行业的2.6倍，中国的脱硫事业仅仅迈出了一小步。■

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