每经记者 宋元东

　　巨额工程中标、西部大开发新开工8项铁路重点工程……近日，在如火如荼的行情下，铁路股频频迎来利好！然而，面临大利好，被市场普遍认为“进可攻、退可守”的铁路股却无动于衷，市场表现呆滞，着实令投资者捏了一把汗。

　　在对利好视而不见的同时，中国铁建(601186，收盘价8.87元)、中国中铁(601390，收盘价6.01元)、中国南车(601766，收盘价4.67元)等主流铁路股股价目前已回到去年11月中旬、本轮牛市之初的水平，白白“浪费”了大盘随后1000点左右的涨幅。铁路股滞涨之谜待解！

　　利好频频 铁路股视而不见

　　近日，无论从单个公司还是行业层面，铁路类个股利好频频！

　　9月29日，中国南车如愿获得期盼已久的动车组大单！公司公告旗下两家关联子公司获得总计724亿元的动车组大单。不过，在大利好面前，投资者迎来的却是空头的当头棒喝，当日中国南车非但没有上涨反而下跌2.8%，下跌幅度远超当日大盘。

　　10月13日，中国铁建公告旗下5家子公司中标新建哈尔滨至齐齐哈尔铁路客运专线土建工程五个标段，中标价合计189亿元。面临利好，中国铁建表现平平，并没有跟随当日大盘凌厉的上攻走势，当日涨幅甚至落后大盘近一个百分点。

　　在行业方面，为深入推进西部大开发，积极扩大内需，国家计划2009年西部大开发新开工18项重点工程，投资总规模为4689亿元，其中，前8个重点项目全部为铁路基建项目，包括重庆至贵阳铁路等即将新开工的重点项目，总投资金额达到3582亿元，占投资总规模的76%。10月12日国家发改委网站发出信息后，次日全国媒体进行了广泛报道，就在投资者满怀欣喜之时，铁路股依然无动于衷，中国铁建、中国中铁等均无明显反应，市场反应出奇呆滞。

　　落后大盘 铁路股回到从前

　　频频面临利好，铁路股为何无动于衷？“从铁路股目前的股价水平来看，也许能从侧面给出一个答案。”一位关注铁路股的投资者向记者表示，目前中国铁建、中国中铁、中国南车、晋西车轴等主流铁路基建、设备类个股的股价水平，均回到去年11月中旬、本轮牛市之初的水平。当时上证综指尚在2000点之下，如今大盘已经来到3000点附近，从这个意义上讲，铁路股经历了近1年的“折腾”之后，涨幅“落后”大盘达1000点。

　　在个股方面，中国铁建周五报收8.87元，与去年11月11日前后的股价相当，该股虽在当月下旬即冲高至11元之上，但随后在半年多的时间内在10元上下盘整，并于今年7月29日攀上11.25元的年内新高后便掉头向下。期间，中国铁建、中国南车、晋西车轴的走势大致相同。

　　长期跟踪铁路股的大通证券前行业研究员肖江峰向《每日经济新闻》表示，去年11月，面临“4万亿”的经济刺激计划，铁路股在当时就展开了一轮猛攻，基金、游资普遍参与其中，股价早已有所透支。随后的长期盘整中，虽然股价整体变动幅度不大，但单日振幅长时间较大，基金高抛低吸、反复做波段的迹象比较明显。正因如此，中国南车、中国中铁都在长期盘整后出现过短期迅速拉升和迅速下滑的情况。记者发现，就连最牛散户徐柏良也参与了铁路股的波段操作中。今年中报，徐柏良携上亿资金进入中国南车的十大股东名单之中，持股高达3500万股。

　　投资分析

　　适当波段操作不妨主动赚差价

　　对于铁路股滞涨之谜，国内某券商分析师向 《每日经济新闻》表示，从中报来看，铁路股的业绩并没有市场预期好，与往年相比，毛利率也偏低。原因主要在于，由于收入需要在工程完工20%以上才能完全确认，导致许多工程收入无法确认，只能按照零毛利率计算，加上原材料涨价影响了上半年的毛利率水平。另外，铁路工程建设的概算标准迟迟没有调整，而众多铁路工程施工标准早已经大幅提高，原材料质量要求也同步提高，工程结算依然是按照普通铁路的标准，成本增加后也导致铁路施工企业毛利率低下。对于业内公司三季度以及年度业绩，上述人士表示，目前业内尚存在分歧，还需等待三季报甚至年报的披露情况。

　　国金证券财富中心投资经理张兆伟则认为，在经济低迷期，大盘处于调整阶段，铁路股作为配置品种被市场短暂追捧，投资者更多地将其作为避风港；在经济复苏逐步明确，大盘处于上行阶段时，投资者普遍关注成长性更好的其他品种，铁路股被冷落也可以理解。

　　他认为，如今，在经济复苏已经较为明确的情况下，铁路股只有在面临较大的政策利好以及预期较好的定期报告发布前才会出现比较好的市场表现。此外，从目前的盈利预测看，铁路股2009年的市盈率水平在20倍左右，与大盘整体水平相当，并不算低估。由于铁路股股本较大，整体波动远小于市场平均水平，投资者可将其作为稳健型品种适当配置。如果投资者想获取更高的收益，不妨在铁路股上适当做波段，长时间坚持高抛低吸下来，累计的收益一样可观。

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