投资要点：

　　销售面积增速略超预期：今年1-9月，房地产销售面积为5.84亿平方米，同比增长44.9%；8月单月销售面积为0.90亿平方米，同比增长57.9%。销售面积增速开始回落，但回落幅度好于我们预期。之前我们判断，一线城市销售萎缩，二、三线城市平稳，但从9月份情况来看，一线城市由于房价增速明显放缓，深圳部分楼盘甚至出现价格的小幅下调，导致成交量萎缩幅度变小；二、三线城市，尤其是中部，成交量稳中有升。因此我们将09年销售面积从8.36亿平方米，上调至8.80亿平方米，对应增速从34.7%上调至41.7%。

　　销售面积上调，导致新开工面积上调。今年1-9月，房地产新开工面积7.32亿平方米，同比增长-0.4%，降幅收窄；单月新开工面积为1.01亿平方米，同比增长55.4%。在我们8月份的新开工报告中曾提到，新开工预测对销售面积假设十分敏感。由于上调销售面积预测，我们相应上调对新开工面积的预测。09年新开工面积从10.19亿平方米，上调至10.98亿平方米，对应增速从4.5%上调至9.6%。

　　维持房地产投资额增速预测。今年1-8月，房地产投资额为25050亿元，同比增长17.7%；8月单月投资额为3909亿元，同比增长37.0%，符合预期。

　　上月，我们从房地产投资额和资金来源总和的占比关系来推测，上调09年全年房地产投资额增速至25.2%，因此本次销售面积和新开工面积的上调，不对应上调房地产投资额的预测。

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