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轮胎行业:轮胎特保案对轮胎上市公司的影响

http://www.sina.com.cn  2009年10月14日 13:39  东北证券

  此次特保案中针对的是轿车半钢子午胎和轻卡斜交胎。风神和黔轮胎主要产品是重卡全钢子午胎,受到的影响甚微。

  青岛双星产品包括载重子午胎和半钢子午胎,2009年直接出口到美国收入占比不到2%,但是未来国内市场竞争加剧有可能会对双星产生负面影响。

  国内历史较长的黔轮胎毛利率也是呈下降趋势。三家公司在2009年二季度的单季毛利率都已经创下2006年来的新高。我认为这种毛利率水平是很难维持的。

  黔轮胎地处西北,经营风格稳健,扩张冲动不大,因此风神股份优于黔轮胎。

  风神股份的投资逻辑:估值低。2010年假设综合毛利率下降2%,对应的PE为20倍。新项目。15万套工程子午胎今年9月份投产,产品单价超过10000元,以出口市场为主。整合。中国化工集团下有4家轮胎类公司,两家上市公司,风神股份无疑是整合的平台。黄海大股东之前承诺双喜轮胎整合进入ST黄海。黄海大股东放弃承诺意味着中国化工集团有新的想法,风神的资产注入可能会很快。


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