国内钢价已降至盈亏平衡点，并仍将在底部震荡9月份，国内钢铁价格整体呈继续探底态势，截至10月9日，国内螺纹钢3523元/吨、线材3488元/吨、冷轧4901元/吨、中厚板3507元/吨，跌幅在5%-7%之间。热轧均价3402元/吨，月环比下跌462元/吨，跌幅高达11.96%。国际上，8月份全球粗钢产量再创新高，达1.065亿吨，在钢价上，美国地区9月钢铁价格整体呈上涨态势。

　　“两高一低”，造成产能过剩压力加大截至10月10日，主要城市长材库存547万吨，板材库存695万吨，两者累计1242万吨，比9月11日还要高出9万吨。产量上，中钢协统计的9月上、中旬国内粗钢日产水平推算值分别约为166.6、165.5万吨，只是略低于8月168.8万吨的日产历史最高水平相比，开工率继续维持90%以上，整体降幅不大。高产量、高库存、低价格造成阶段性产能过剩压力加大，预计在行业未有实质性限产形势下，钢铁价格还将在底部震荡。

　　3季度企业盈利状况有所改善，将抵消上半年大部分的亏损根据我们的测算，今年3季度71家重点大中型钢铁企业的盈利在150亿左右，根据最近两年历史数据估算，上市钢铁企业盈利是71家重点大中型钢铁企业盈利的42%左右，即63亿左右。而32家钢铁行业上市公司今年上半年累计亏损73亿，因此，三季度钢铁行业将抵消上半年的亏损。

　　对无缝管进行“双反”，使贸易环境恶化，但出口回升已成趋势近日来欧美连续对我国出口钢管增收反倾销税，这对我国短期钢材出口有一定的冲击，但并不改变出口长期回升的态势。此外，澳大利亚央行近日加息及澳元汇率上升，或将致该国主要出口商品铁矿石、焦煤的价格上涨。

　　投资建议：维持“推荐”评级目前钢铁板块P/B只有1.7倍左右，部分公司股价已经接近净资产，估值已接近底部，虽然目前较高的社会库存及产量都在一定程度上压抑了钢价的反弹，企业盈利还有波折，但随着国内地产等下游行业需求的进一步改观及国际经济的逐步复苏，钢铁行业向好的趋势仍然值得期待。钢铁行业已具有一定的估值优势，我们建议重点关注行业的限产动向以及钢材价格反弹时点，并首推长材类企业比如酒钢宏兴、三钢闽光、八一钢铁等；其次，澳元汇率上升或致资源价格上涨，鞍钢股份、西宁特钢等具有资源优势的公司也值得重点关注。

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