发布2009年三季报业绩预计向好公告的237家公司中，按行业分类，房地产、化工、医药、机械四大行业列于前四席

　　编者按

　　昨日，S深物业A打响三季报第一炮，该公司第三季度净利润同比大增658.03%，并预计2009年净利润9000万元—11000万元，同比上升800%-1050%，同时还推出利润分配预案。该股一开盘既受追捧，在11点10分封上涨停，可见三季报业绩对个股表现的直接影响力有多强。那么，投资者该如何把握逐波展开的业绩浪机会呢？

　　根据天相投顾发布的上市公司2009年三季报业绩预告跟踪报告显示，按行业分类，房地产、化工、医药、机械四大行业列于业绩预计向好报告前四席，共有88家上市公司发布业绩预增预盈公告，占业绩预计向好的237家公司中接近4成，具体为房地产行业31家，占比13.08%，化工行业22家，占比9.28%，医药行业20家，占比8.44%，机械行业15家，占比6.33%。在此，我们汇总各研究报告，对以上四大行业加以梳理，以期帮助投资者在预喜公司中找到白马股的踪迹。

　　房地产 呈现三条投资主线

　　房地产类上市公司共有59家发布三季报预告，其中20家预增，11家预盈。发布2009年三季报业绩预告的公司中，天相投顾按净利润增幅排列，预增预盈且净利润增幅前10名公司中有三家是房地产公司，具体是大龙地产、深天健、中南建设以测算净利润增幅7700.00%、2974.34%、1400.00%居第一、第二和第五位。

　　从房地产行业的总体情况看，土地供应不足、地价上升的趋势短期内难以改变；各大城市可售新房的短缺在明年6月份都处于偏紧状态，受其影响重点城市新房成交不会有大的起色。因此，目前的缩量与2007年的缩量有根本的不同：2007年在社会资金紧缩的情况下，缩量必然导致房价的下跌；目前的缩量充其量只是降低了房价上涨的速度，而不会改变房价上涨的趋势。招商证券预期未来地价将持续数年上涨，地王仍将持续涌现。

　　虽然价格快速上扬、二套房贷政策等不利因素确实压制了前几个月的部分需求释放，但在四季度，一方面，2个多月来市场已经充分对市场进行了消化，至9月底，一线城市成交已经出现企稳迹象，二线城市依然维持反弹以来高位，成交量很好的说明了市场对上述不利因素的承受能力。另一方面，四季度新增供给将会有较大增加，同时宏观经济复苏基础更加稳固，这些新的积极因素有望对市场形成新的刺激，从而带来成交量趋稳反弹，当然，从稳健角度，我们还需要积极关注这些新上市房源的销售进度。

　　第一创业研究所分析认为在四季度可以把握三条投资主线：

　　一是预收账款丰厚的公司。2009年是地产公司前所未有的丰收之年，不少地产公司上半年即完成全年的销售任务，大部分地产公司均拥有丰厚的预收账款，而优秀公司甚至提前锁定了近2年的业绩。高额预收款降低了公司2010年增长的不确定性，同时也为公司发展提供了充裕的现金流。比如荣盛发展、广宇集团等就在三季报预喜公告中称因结转销售收入预计增加使得业绩有所增长。此类公司包括滨江集团、陆家嘴、广宇集团、浙江广厦、保利地产、华发股份、亿城股份、北京城建、莱茵置业、中南建设、阳光股份、金地集团、招商地产、万科A、首开股份、荣盛发展、深长城、苏宁环球等，市场调整即是买入良机。

　　二是侧重主业集中于2-3线城市的地产公司。数据显示，2-3线城市显然具备更强的面对不利因素的抗压能力。业务集中于这些城市的公司业绩更为平稳。这类公司有逐渐将土地储备中心集中于2-3线城市的万科、深耕3-4线城市多年且具备良好声誉的荣盛发展，以及具备廉价资源的苏宁环球、深长城和大连友谊等。而合肥城建因当地房地产市场升温促使公司第三季度主营业务收入及利润的提高。

　　三是追求高周转的公司。市场潜在需求依然是非常庞大的，2008年通过提供高性价比产品快速销售，保利地产获得了超常的发展，2009年下半年金地集团提出也要走高周转之路，而2009年上半程几乎踏空的万科也有奋勇直追之势，这类公司也值得重点关注。

　　化工 三大子行业明显复苏

　　化工类上市公司共有60家发布三季报预告，其中16家预增，6家预盈。从申银万国重点统计的30家基础化工公司看，预测前三季度加权平均EPS为0.29元，同比下滑约50%；三季度单季度加权平均EPS为0.17元，同比下滑11%，环比增长219%。同比降幅收窄，环比有所改善。前三季度业绩同比大幅增长的主要为轮胎类公司和助剂类公司。增幅在100%以上的公司包括风神股份、黔轮胎；增幅在50%上的公司包括德美化工、传化股份、海利得；增幅在30%-50%的公司包括上海家化等。化纤类上市公司三季度单季业绩大幅改善，粘胶类公司山东海龙环比增幅50%以上；氨纶类公司华峰氨纶、烟台氨纶环比也将增长。单季度扭亏的公司包括云天化、蓝星新材、新疆天业等。

　　化工行业整体来看逐季有所复苏。纺织产业链化学品(化纤、染料、助剂)和汽车产业链化学品(改性塑料、轮胎)二季度以来明显复苏，其中粘胶短纤价格在三季度进一步上涨；地产产业链对化工品需求在三季度有所体现，而三季度需求和盈利改善最明显的为有机硅、聚合MDI焦炭。PVC价格三季度在需求好转、油价冲高和期货价格带动因素下明显改善，四季度进入淡季，已逐步回落。玻璃生产线复产较慢，纯碱需求仍在复苏阶段，价格和盈利改善不明显。

　　工业化学品(纺织、汽车、地产等上游)四季度景气度不会显著变化。工业化学品景气改善的主要驱动要素为经济复苏。10月份仍是多数工业化学品的需求旺季。11-12月，部分北方地区建筑施工活动因天气原因放缓，需求可能季节性回落。整体看，四季度工业品需求环比保持平稳。同比看，2008年四季度是化工品需求、库存和价格体系崩溃时期，2009年四季度尽管行业仍在底部，但已逐季改善，同比将显著改善。

　　农用化学品等待国际农产品价格上涨及出口需求恢复。农用化学品景气改善的主要驱动因素为农产品和商品价格上涨。国内产能过剩及出口受阻导致氮肥(尿素)、磷肥价格下跌，尿素和磷肥价格见底，但景气上升需国际农产品价格上涨带动化肥需求回升。国内钾肥价格在库存压力下进一步下滑，长期看国内钾肥价格已处于底部区域。

　　在2009年业绩预期逐渐兑现的同时，应进一步关注2010年的业绩增长。由于预期行业总体需求环境在2010年将有望出现整体好转，更大的产能扩张意味着在景气上升时提供更大业绩弹性。结合产能增长与2010年估值，申银万国重点推荐2010年PE在15倍以下的辽通化工、浙江龙盛和华鲁恒升；并建议关注2010年PE在15-20倍之间的烟台万华、沧州大化、天利高新、沈阳化工、湖北宜化、黑猫股份、远兴能源等，上述公司在行业景气度提高时动态PE有望进一步降低。

　　医药 关注业绩增长超预期个股

　　医药类上市公司共有37家发布三季报预告，其中18家预增，2家预盈。申银万国对其中31家医药公司2009年前三季度业绩分析统计，70%的公司净利润同比增幅都超过20%。前三季度净利润同比增长超预期的公司有四家：东阿阿胶(增长35%，三季度增长75%)；海正药业(增长40%，三季度增长58%)；华兰生物(增长49%，三季度增长136%)；国药股份(增长28%，三季度增长53%)。三季度净利润环比大幅上升的公司：浙江医药(季度环比增长88%)。

　　具体业绩情况如下：前三季度净利润增幅超过100%的公司三家：复星医药(国控上市投资收益确认增长265%，主业增长20%)、人福科技(增长188%，主业增长45%)、仁和药业(增长140%)；增幅50%-100%的公司三家：恒瑞医药(增长90%，主业增长22%)、鱼跃医疗(增长70%，主业增长60%)、康美药业(增长60%)；增幅30%-50%的公司六家：华兰生物(增长49%)、海正药业(增长40%)、天士力(增长40%)、东阿阿胶(增长35%)、三九医药(增长35%，主业增长50%)、云南白药(增长33%)；增幅20%-30%的公司五家：国药股份(增长28%)、中新药业(增长25%)、达安基因(增长25%)、同仁堂(主业增长24%)、双鹤药业(增长22%)；净利润平稳的公司十一家：科华生物(增长17%，主业增长30%)、江中药业(增长5%)、千金药业(持平，主业增长超过30%)、华海药业(增长8%)、天坛生物(增长5%)、上海莱士(持平)、双鹭药业(增长10%)、片仔癀(增长5%)、广州药业(，持平)、三精药业(增长16%)、山东药玻(增长5%)。

　　净利润下降的公司三家：独一味(下降15%)、浙江医药(下降8%，三季度环比增长88%)、新和成(下降49%，三季度环比增长28%)。

　　对于四季度的具体投资建议：

　　申银万国认为把握业绩增长超预期的公司，东阿阿胶、海正药业、华兰生物、国药股份、新和成和浙江医药。

　　招商证券建议回归关注基本面，推荐中国生物(天坛生物)、东阿阿胶、一致药业、华北制药和天药股份。新国药集团的领导班子近期将有望宣布，将是中国生物资产重组和整体上市加快的重要信号；东阿阿胶第四季度销售将创历史新高；一致药业10月底之前继续完成收购二线城市商业龙头；华北制药内部重大经营调整和资源重组，公司8月16日誓师大会2011年、2013年和2015年销售收入将分别达到100亿、200亿和300亿元；等待天药股份经营重大突破。

　　机械 两大思路寻找投资机会

　　机械类上市公司共有46家发布三季报预告，其中12家预增，3家预盈。一些上市公司因为重大项目销售于第三季度确认收入而使得业绩出现跳跃性增长，比如华东数控，该公司大型数控龙门机床销售将继续增加，特别是为京沪等高速铁路工程项目生产的CRTSⅡ型轨道板数控龙门铣磨复合机床和CRTSⅡ型轨道板模具陆续交货，其效益将会有部分体现在第三季度，预计2009年1-9月净利润同比增长100%-130%。

　　机械行业总体来看盈利弹性开始显现。1-8月机械行业利润增速提高明显，各个子行业中利润增速提高最明显的是建筑工程机械行业。1-8月通用设备制造业和专用设备制造业利润率分别为5.8%和6%，较1-5月份略有增长。根据目前投资增速和进出口形势，估计全年社会固定资产投资增速为28%，出口额下降35%，进口额下降20%。按表观消费模型，预计2009年工程机械行业收入达到2,949亿元，较上年增长6.8%。主要工程机械产品中预计挖掘机和汽车起重机2009年销量将实现正增长，此外混凝土机械销量也将实现同比增长。

　　6-8月机械各子行业利润增长出现分化。6-8月起重运输设备利润增长35.6%；金属加工机械下降7%，降幅收窄；铁路运输设备制造行业利润增长23%，下降明显；建筑工程机械行业利润增速达到45%。

　　6-8月，除船舶行业外，机械各子行业毛利率均出现不同程度回升，提升较明显的是轴承行业、起重运输设备行业、铁路运输设备行业，船舶行业毛利率持续下降。

　　行业盈利回升除了收入与毛利率提高外，管理效率提升也很重要。通用设备和专用设备1-8月份期间费用率分别为7.9%和9.1%，均比1-5月份下降0.3个点。1-8月，专用设备产成品资金占用率12.1%，通用设备产成品资金占用率11.7%，与1-5月持平，依旧位于底部。

　　国金证券认为四季度可以从三季报超预期和出口回升两大思路寻找投资机会。三季报超预期的公司，其盈利预测可能会上调，对股价有积极影响。

　　出口应已触底。我国工程机械70%以上出口到发展中国家，因此发展中国家的经济和投资状况对出口影响很大。目前巴西、印度、俄罗斯、印尼等主要发展中国家的工业生产正在逐渐恢复，显示这些国家的经济形势正在好转；而欧盟地区为代表的发达经济体的经济形势仍处于底部。我们判断四季度出口应不会继续下滑，目前企业已反映海外客户需求意向开始增加，乐观地估计11月下旬出口订单可能有所回升。综上，我们认为四季度工程机械的国内外总体需求不会明显下滑，可能仍维持与三季度接近的水平。

　　出口好转对行业估值提升将有较大帮助。根据出口对利润的影响程度，工程机械上市公司按出口弹性排序由大到小依次为安徽合力、徐工机械、山推股份、三一重工、中联重科、柳工、厦工股份。

　　广发证券建议按照子行业景气度排序进行投资，从高到低依次是工程机械、铁路装备、重型机械、机床等细分行业。重点推荐上市公司：三一重工、中联重科、山推股份、中国南车、太原重工、昆明机床。

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