本报告导读：

　　8月行业收入及总通话量为752亿元、3622亿分钟，环比增加4.6%、0.8%，同比增加6.5%、17.3%。收入及话务量为200801月来的单月最高，行业已确立增长趋势。

　　投资要点：

　　行业持续向好：1至8月份行业收入累计5527亿元，同比增加3.1%，其中8月完成收入752.1亿元，环比、同比增加4.6%、6.5%。收入的增长主要来自移动业务(占比上升到62.6%)，本月移动业务收入达到470.7亿元，为200801月来的单月最高，环比增加7.6%；固网业务环比降低3.5%到110亿元；总体看来移动业务的增长弥补了固网的下滑并持续向好，我们认为在移动业务恢复增长的带动下行业已走出金融危机造成的增长低谷区。

　　移动用户增长重新加速，固网用户流失平稳：移动用户本月净增785万户，环比、同比增加5.4%、2.8%，在连续4个月的新增移动用户环比、同比下滑后，本月移动用户恢复了同比增长为正的上升趋势。固网本月流失196万户，与上月流失的198万户基本持平，其中小灵通流失177万户，流失占比略降为90%。宽带用户本月净增180万户，环比下降7.5%，同比增加18.4%，本月宽带的用户的减少主要源于中国电信宽带用户只有69万户，预计随着季节波动影响结束，宽带用户的增长将重新恢复到180万户的正常水平。

　　总通话量保持平稳：本月总通话量为3621.9亿分钟，环比、同比增加0.8%、17.3%。其中移动通话量为3005亿分钟，环比、同比增加1.6%、25%。固定电话通话量为521.2亿分钟，环比、同比减少3.1%、9.1%。

　　短信本月640.9亿条，环比微增0.5%。

　　中国联通3G的正式启动引发的用户争夺战刚刚开始：联通8月新增移动环比回升，宽带平稳增长，移动及宽带新增用户份额分别上升到9.9%、55.8%。在9月28日启动的3G业务商用新闻发布会上，中国联通公布了3大类手机套餐，分别为沃3G基本套餐、沃3G学生套餐和沃3G iPhone套餐，价格从66元到886元共18种；无线上网卡套餐包含价格从80元到300元共4种。我们认为18种手机套餐相比试商用期间的7款套餐种类更加丰富，最低66元的套餐价格降低了进入3G的门槛，对用户更有吸引力。但是中国电信率先从10月1日开始在全国范围内推广对3种套餐用户被叫免费的政策将对联通的新增用户构成更激烈的竞争。我们暂时不更改年内联通月度新增移动用户在100万至130万之间的假设。联通红筹9月28日公布了将通过场外回购的方式回购SK电讯的股份，在对西班牙的增发和对SK电讯的回购完成后，联通A股对红筹的控股比例将从33.6%微增到33.88%，对EPS的影响甚微，我们维持对于09~11年EPS为0.191、0.217、0.253元的预测，目标价为6.13元，对应09年32倍PE。

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