四季度基建和房地产投资复苏将拉动水泥需求继续走强。1-8月全国水泥累计产量10.22亿吨，同比增长17.2%，其中8月单月实现水泥产量1.5亿吨，同比增速高达24%。考虑基建投资拉动以及房地产投资继续回升，四季度水泥需求有望延续目前良好态势，预计09年全国水泥需求同比增长16.1%。

　　水泥投资继续高增长，但四季度供需态势仍将保持良好。1-7月全国水泥投资同比增长65.8%，尽管09年新增水泥产能可能高达1.86亿吨，但基于全年水泥需求高增速的预期，预计全年水泥产能利用率仍将达到91%的较高水平。但2010年在预计高达2.86亿的新增产能冲击下，产能利用率将降至87.6%，而工信部限制新增水泥产能的相关政策有望在11年逐步产生作用。

　　四季度东南水泥景气继续好转，西北水泥高景气将延续。预计年内华东和华南由于地产投资复苏和基建项目施工旺季来临，需求将继续好转，加上水泥产能投放压力较小，未来几个月区域水泥景气将继续走高。华北、东北、西北地区由于基建水泥需求旺盛，而产能投放压力一般，水泥高景气有望维持。西南地区由于产能投放压力较大，区域水泥景气相对较低。

　　维持水泥行业看好评级，建议买入海螺水泥和冀东水泥。基于年内房地产投资回升将拉动华东水泥需求继续好转的预期，以及近期华东、华南水泥价格持续上涨，我们重点推荐海螺水泥(600585)。此外，我们亦推荐买入得益于产能扩张和区域市场的高景气度，利润增速较快的冀东水泥(000401)。

　　汽车、商品房销售回暖，四季度玻璃需求继续好转。得益于汽车、商品房等下游需求的回暖，平板玻璃产量逐步恢复正增长，1-8月全国平板玻璃累计产量同比增长1%，其中8月单月产量同比增长8.6%。预计四季度玻璃需求延续目前好转态势，09年玻璃需求增速将逐步回升至2.5%。

　　给予玻璃行业的推荐评级，建议买入福耀玻璃。鉴于需求回升有望继续拉动玻璃价格保持强劲，而主要原材料重油和纯碱价格同比大幅下降，我们给予玻璃行业推荐评级，建议买入国内汽车玻璃龙头企业福耀玻璃(600660)。

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