投资要点：

　　2009年1-8月我国继续实行适度宽松的货币政策，货币信贷保持快速增长。M1和M2增速较快，经济内在活力不断增强；贷款增速持续超越存款增速，1-8月人民币新增贷款达到8.15万亿元。管理层暗示适度宽松的货币政策的主基调不会改变。目前央行已经开始与各国商议未来将以协调合作的方式收回刺激经济政策。

　　09年下半年在保持规模继续增长、资产质量基本稳定的情况下，商业银行的净利差和净息差能否企稳回升将成为影响全年业绩的关键。目前商业银行经历了前期净利差和净息差大幅下滑以后，息差收窄速度开始减缓。预计下半年息差见低回升，可为全年业绩增长提供良好的基础。未来银行业资本监管要求的提高，对不同上市银行的影响也有所分化。部分资本充足率接近监管底线的商业银行面临着迫切补充核心资本的压力，而前两年陆续上市、资本金较为充足的大型国有商业银行和小型城市商业银行，虽然资本充足率较高，但是其未来的业务扩张也将受到资本充足率的制约而略有放缓。

　　09年上半年商业银行业绩平平，但是未来商业银行基本面将不断改善。商业银行贷款增速有所下降，但是净息差快速下降的恶劣形势也在逐步扭转，息差企稳可以为商业银行走出业绩低谷提供新的动力。09年商业银行有望保持10%左右的净利润增长，当前银行业估值合理，从长期看估值有进一步提升的空间，维持“增持”评级。

　　但是当前鉴于市场再融资、创业板发行等种种压力，短期证券市场仍将维持弱市调整。建议投资者密切关注国内外宏观经济、货币政策和市场流动性的动态变化，适度波段操作。

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