桂浩明

　　经过国庆长假的休整，沪深股市在10月开盘的第一天表现出来很强的上涨动力，两市股指均大幅度上涨4%以上，一举收复多条短期均线，在形态上也回到了上升通道之中。

　　自9月18日大盘冲高回落以来，沪深股市曾经持续多日下跌，大有再次探底之势。从表面来看，对于扩容加速的担忧与恐惧，是这次股市调整的一个重要原因。但是，在深层次上，人们对于经济增长前景的担忧，还是起很大的作用。毕竟，大规模的信贷投放，不管怎么说总是不可能长期维持的，在转变增长模式的过程中，经济是否会出现“两次探底”？应该说，正是这样的合力，导致了股市在9月下半月的大幅度下跌。

　　不过，人们也不能不承认，虽然股市一度下跌很大，但与此同时由于相当部分上市公司的业绩处于不断改善之中，因此很多股票的投资价值是在慢慢体现出来。而且，毕竟如今的经济走向与一年前是有着本质上的不同，因此即便有着太多的看空理由，但实际上做空依然不是件容易的事情。虽然9月份股市一度跌幅很大，但是成交量也在同步减少，这表明真正的做空动力并不像实际所表现的这样有力。只是市场还缺少一个扭转疲弱走势的契机而已。而这个契机，在10月份出现了。一方面，进入10月份以后国际市场上出现了美元指数下行而股市与商品期货价格明显上涨的格局。一般来说，美元贬值被认为是世界经济出现复苏的结果，因此虽然对美元贬值所可能导致的复杂影响，人们还是非常担忧的。但是，如果仅就目前的状况来说，至少美元贬值所提示的信息，客观上是成为了股市等上行的一个重要动力。另外一方面，从国内的经济运行状况来说，人们最为直接的感受是总体的确是向好的，经济增长处于不断加速的状态。这样，也就在很大程度上打消了所谓的“两次探底”的担忧。应该说，正是这样一些因素的共同作用，再加上长假期间不断积累起来的买盘力量，导致了在节后第一个交易日市场做多能量的集中喷发，行情全线上涨，股指收出9月初以来最大的一条阳线。一般来说，在股指出现如此大幅度的单日上涨以后，后市必然还会延续一段上涨行情。乐观估计，10月份股指运行的高点将超过9月份，并且也会是在较高的位置上报收。有色、资源类股票将是10月份股市的操作重点，其走势具有风向标的作用。

　　在10月份，较大的不确定性来自新股发行，这会在一定程度上分流资金，导致冲高行情的难以为继。不过，由于创业板股票的发行价都很高，受此推动，现在中小板新股的发行价也都很高，这就会导致市场出现资金重新回流市盈率较低的二级市场的局面。当然，如果创业板上市交易后出现狂热的炒作，那还是会对大盘产生不利影响的，让最为活跃的资金退出主板市场。不过，现在看来出现这种局面的可能性并不是很大，毕竟投资者如今都相对比较成熟，不会因为要炒作高市盈率的新股而随便卖出低市盈率的老股。只是，如果创业板在10月份推出，在市场上还是会引起震荡的。另外，10月份限售股解禁压力也不小，特别是一些今年面向机构配售的新股，3个月的锁定期已经满了，这部分股票的抛售有可能引发市场的局部动荡。所以，在看好10月份股市走势的同时，对此还是要加以关注的。(作者为申万证券研究所市场研究部总监、首席市场分析师)

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