秦皇岛煤炭库存继续回落，截至9月26日，港口存煤418.8万吨，较上周下降21.9万吨，在库存回落的同时，煤价并未延续前期的上涨态势，基本维持稳定，我们认为在煤炭需求季节性回落、而煤炭供给有望加速的预期下，煤价上涨的动力已经不足。首先，从需求来看，随着南方高温天气结束，华中、华东电网耗煤将持续回落，9月20-23日，华中电网日均耗煤38.28万吨，较上期下降4.25万吨；而华北、东北、西北电网因夏季用电高峰结束较早、冬季用煤高峰开始尚有一段时间，耗煤相对稳定。

　　因而直供电厂耗煤总量仍将呈下降趋势。电厂库存方面，华北、东北、西北电网库存基本恢复，未来需求主要来自华东和华中电网。截至9月23日，华北、东北、西北电网库存分别为785.93万吨、367.14万吨、338.31万吨，较8月份用煤高峰期分别回升80.6万吨、79.6万吨和61.3万吨，基本处于合理库存水平，未来回补库存的压力主要来自华中和华东电网。

　　从供给来看，山西煤矿复产有望加速。9月23日上午，山西省政府召开加快推进煤炭资源整合和企业兼并重组座谈会。按照新的工作部署，兼并主体与被兼并方、控股企业与被控股方、收购单位与被收购方都要在9月底前全部完成正式协议签订，10月底基本完成主体企业到位和证照过户换发工作，11月全部通过验收。主体企业到位后，要全面接管被兼并、被控股和被收购煤矿的生产、建设及安全等工作，对符合安全生产条件的矿井，抓紧复工复产，由此我们预计10月底、11月山西煤矿将迎来复产高峰，对煤炭价格形成一定的压力。

　　山西煤炭坑口价与上期持平。9月28日，大同动力煤和太原动力煤坑口价(不含税)分别为410元/吨和475元/吨，较上期持平；柳林主焦煤坑口价(不含税)685元/吨，较上期持平；阳泉、晋城无烟煤坑口价(不含税)分别为520元/吨和500元/吨，较上期持平。

　　国际煤炭价格微跌。9月25日，澳大利亚BJ煤炭(发热量5500大卡)

　　NEWC指数为69.72美元，较上期下跌0.18美元。