子行业投资顺序：看好子行业的依次顺序为白酒、葡萄酒、啤酒和黄酒。

　　建议重点关注贵州茅台、泸州老窖，五粮液、燕京啤酒、双汇发展和张裕A。

　　白酒——旺季走势强劲：从00-08年四季度白酒行业的历史走势看，跑输大盘的概率只有3次，且幅度在6%以内。相比日常酒水消费，一年一度的春节餐饮消费更加刚性，如宏观经济进一步起稳，量价齐升亦可期。

　　提价行情可期：从历年白酒上市公司三次集中提价时期的表现看，06-07年经济正处于膨胀期，07年一季度集体提价期间，板块在06年四季度开始跑赢大盘，直至07年一季度行情结束。03年9月五粮液和茅台先后提价，以及08年一季度名酒的提价时点和目前的宏观经济形势相似程度更高：即使在波动的经济环境中，随着经济趋势的走向，提价行情仍然体现出较好的进攻性和防御性。我们认为随着国庆后政策环境的逐步放松，将进一步释放行业的上升动能。

　　四季度为利润基数的低点：以七家白酒上市公司为样本，受经济危机的冲击和利润平滑的需要；08年四季度七家公司净利润总额不到12亿，负增长39%；即使考虑消费税加强征收的风险，今年四季度亦有望低基数增长。建议关注估值较低的一线品种，依次是贵州茅台、泸州老窖和五粮液。

　　葡萄酒—产量迅速反弹：严打酒后驾车，白酒、黄酒和啤酒8月产量增速均出现回落，仅有葡萄酒产量增速迅速提升。尽管8月高增长部分受到去年低基数的影响，亦显示葡萄酒消费正逐步复苏；建议关注张裕A。

　　定价权存在隐患：国外金融危机的影响使得过剩的葡萄酒向发展中国家涌入，1-8月2升以下进口葡萄酒5.3万吨，同比增长48%，占到我国葡萄酒供应量的8.9%(08年为7.6%)。2升以下葡萄酒1-8月平均吨价为3914美元，约合每瓶20元人民币，低廉的价格对国内葡萄酒生产商的长期定价体系构成潜在威胁。

　　啤酒——盛时已过，龙头仍具投资价值：啤酒行业盛时已过，8月份的销量增长低于预期；通货膨胀和有限的人均销量提升空间都对明年的行业走势构成阴影。行业看点主要是龙头公司的市场份额提升空间，长线看雪花的市场占有率，青啤的吨酒利润都有空间。A股中，建议关注估值低的燕京啤酒，其潜在的扩张融资需求亦使得利润释放动力较足；长线仍看好高端品牌强势和账面较多利润释放空间的青岛啤酒。

　　黄酒——区域性消费品种，建议关注定向增发收购女儿红后存在品牌和渠道整合空间的古越龙山。

　　风险因素

　　8月白酒消费税加强征收对三、四季度利润的摊薄