本报告导读：

　　成交额环比下降30%。.直投业务进展超预期。继续推荐广发三宝、中信、海通投资要点：

　　本周在沪深300下跌4.41%的背景下，券商行业下跌6.42%，弱于大盘，参股券商下跌5.7%，同样弱于大盘，但我们首推的中山公用本周上涨3.15%，远超指数与大盘。

　　本周(9.21-9.25)日均股票基金成交额为1904亿元、环比下降29.8%。

　　今年以来，日均股票基金成交额已达2162亿元，同比增长79.5%。

　　本周日均换手率1.79%、较上周大幅减少0.73个百分点。流通市值为10.1万亿元、较上周下降4%，换手率下降为本周交易额减少的主要因素。今年以来，日均换手率达2.61%。

　　本周中国国旅1家公司完成主板IPO发行，共募集资金25.9亿元，中信建投担任主承销商。另有太阳电缆等3家公司进入IPO发行程序。

　　10家创业板公司完成IPO发行，募集资金66.8亿元，其中中信、广发分别完成1单、国元、国金分别完成2单。再融资方面，鲁阳股份完成公开增发，募集资金4.4亿元。本周中国中冶H股完成发行，募集资金182亿元，中信为4家主承销商之一。今年以来完成公开发行1170亿元，占去年全年的69.5%。本周共有09铁道01等4家企业债完成发行，共募集资金310亿元，其中中信完成50亿元，本周09粤高债等4家公司债完成发行，共募集资金47亿元。

　　随着创业板的正式推出，券商直投业务迎来了收获期，目前中信、海通分别有3家与1家直投项目完成发行或过会，所投资金分别为8300万元与750万元，预计投资收益分别为3.3亿元与0.24亿元，但盈利仍有待相关股票借禁出售后方能体现。

　　行业公司动态方面，深交所表示创业板交易制度与主板保持一致，从境外及国内中小版经验看，创业板的换手率仍将明显高于主板，为市场带来增量交易额。

　　在市场趋势仍未确定的背景下，投资者对券商股仍然存在较大疑虑，但目前大券商在估值上仍然具备明显优势，一旦市场趋势得以稳定，大券商在承销、资产管理、基金管理等各业务上的弹性将显现，而从中报来看，中信和海通的创新优势开始显现，我们认为下半年创新业务推出速度更将呈加速态势。因而我们仍然看好大券商。继续推荐广发三宝、中信以及海通。

　　参股券商组合依然为锦龙股份、桂东电力、宏图高科。前者持股的东莞证券对交易额的弹性十足；后两者的投资价值则取决于国海证券和华泰证券上市预期的明确。