主要观点

　　绿色汽车三种技术路径：改进现有发动机和整车系统的能效，在现有发动机上使用更清洁的非石油燃料、汽车电动化。

　　各种绿色汽车技术将长期共存、互为补充，综合考虑技术成熟度和节能减排潜力，电动汽车尤其是插电式混和动力和纯电动汽车很有可能成为中长期内(2015-2030年)最重要的技术路径。

　　镍氢电池由于技术成熟和安全性好，是目前混和动力汽车电池的主要选择，但难以满足更高电动化程度需求；锂电池是下一代电动车电池的最佳选择，预计未来3年左右将替代镍氢成为电动汽车电池的主流。

　　动力电池产业链中，电池成组和关键材料的技术难度高、盈利空间大，此领域内取得技术突破和领先优势的厂商将较容易向产业链前、后环节整合，成为产业发展壮大的最大获益者。

　　国内企业在镍氢动力电池市场的“机会窗”较小：日本企业从混和动力汽车到镍氢动力电池已建立绝对主导的产业链优势；镍氢动力电池市场规模继续成长的时间窗只有3年左右；镍氢电池市场总容量有限，高峰期估计不会超过20亿美元。

　　国内企业在动力锂电池领域具备赶超机会：国内已基本具备完整产业链条，现有二次锂电池市场份额和关键的电池成组技术并未明显落后国外厂商；锂电池面临的最大挑战是降低成本，国内企业比日、美同行更具优势；国内传统汽车技术与国外差距大、资产沉淀少，政府支持电动汽车发展的动力更大。

　　未来5年、10年左右，电动汽车将推动锂电池市场规模达约110、550亿美元规模，较目前的50亿美元分别成长120%、1000%，更长期的发展将推动锂电池市场规模进入千亿美元级别。

　　投资建议：看好锂电产业优势公司，增持

　　基于对全球动力锂电池产业广阔的成长空间和国内产业具备赶超国外同行机会的判断，我们看好国内锂电池产业优势公司的长期投资价值，给予动力电池行业“增持”评级。

　　江苏国泰(002091)：旗下国泰华荣是国内电解液龙头，动态估值不高，锂电发展带来长期高速成长机会，评级“买入”。万向钱潮(000559)：现有汽车零部件业务估值较低，集团动力电池及电动车业务资产未来可能注入上市公司，评级“买入”。

　　杉杉股份(600884)：立志打造全球锂电材料龙头，可能与汽车厂商合作生产动力电池，短期估值稍高，评级“增持”。

　　中国宝安(000009)、佛塑股份(000973)、中信国安(000839)

　　等都将从锂电产业发展中获益，但非电池业务规模大，暂不评级，建议投资者关注。