本报告导读：拆解水泥需求结构和时间层次，发掘供需提前量指标投资要点：

　　我们研究水泥核心逻辑：(1)“新增供需边际差”判断长期毛利率走势；(2)“水泥煤炭价格差”跟踪适时盈利变化。整理数据过程中发现水泥供需有相关产品可以相互印证或有一定提前量预判。

　　水泥需求从结构角度可跟踪为基建和房地产。基建需求有两组数据可印证：(1)基建行业投资完成量及增速；(2)挖掘机产量及增速。

　　基建投资同步略快于水泥需求，挖掘机是水泥需求略有提前量。

　　房地产需求有三组数据可相互印证：(1)房地产投资、销售及新开工量及增速；(2)混凝土机械产量及增速；(3)管桩产量及增速。

　　房地产销售是最先行指标，新开工面积次之，施工面积同步。

　　房地产从时间影响顺序来看：房地产销售量复苏—导致购置土地面积复苏—再导致新开工面积复苏—最后导致施工面积复苏，进而拉动水泥需求。房地产销售实际量和前景决定新开工速度和力度。

　　预应力混凝土管桩是一种新型桩基形式，主要应用于工业与民用建筑、铁路、公路、桥梁、码头、港口等工程建设。从国内各省的应用情况来看，以工业与民用建筑用量最大，约占总量的80%。

　　预应力管桩既适用于多层建筑，也适用于高层建筑，尤其是10层到30多层楼房。房地产新开工首先打地基提前1周-1个月预定管桩，之后开始进入施工期水泥需求随之增加。是水泥需求提前指标。

　　8月份房地产新开工环比增加15%、同比增加24%。8月管桩产量环比增加5%、同比增加20%，6月开始结束12月以来同比下降趋势，这预示这房地产等新开工实质性增加，未来水泥需求必然增加。

　　水泥需求相关行业印证指标有：(1)混凝土产量及增速；(2)钢筋产量及增速；(2)平板玻璃产量及增速。所谓钢筋混凝土即意味着该两指标同步水泥需求，玻璃适宜竣工面积衡量施工后期加速度。

　　衡量水泥供给有两个指标可印证：(1)水泥投资完成额、总投资计划、新开工投资计划；(2)水泥设备产量。新开工项目投资计划是最先行指标，水泥设备主要用于后期设备安装，衡量建设后期情况。

　　8月水泥新开工投资计划120亿、较今年月度平均值低28%，新开工仍在高位但有所好转。8月水泥设备产量同增42%仍处高位，但环比下降25%，预示未来诸多产能投产、但投产高峰期结束亦不远。