BDI自6月初站上年内高位后，三季度出现了持续的下滑。至9月23日收盘，BDI已跌至2175点，较年内4300点高位下跌近50%。

　　市场对四季度BDI的反弹存在普遍的预期。然而BDI在三季度的深跌提醒我们，理解2009年的散货运输市场的供需，可能与以往几年的逻辑不尽相同。这一顾虑促使我们追问，四季度BDI上涨的动力存在吗？力度强度如何？如果反弹存在，其可持续吗？

　　我们主要分析了年内两轮BDI上涨行情的驱动因素，希望借此对未来BDI走势的发展做出预判。为此，我们观察了年内国内外钢铁行业的价格、库存、销量等历史数据和指标。

　　我们得出的几个初步判断是：1)年内的BDI走势仍将由铁矿石运输情况主导，季节性的煤炭、谷物运输需求恐难对BDI走势产生有力影响；2)

　　中国因素可能比外围因素在更大程度上影响BDI；3)钢铁内需的重新启动决定BDI行情反转的时点。

　　鉴于联合证券研究所近期对地产行业的谨慎观点，和钢铁行业对钢产量驱动的钢铁行业去库存的预期，我们对近期的BDI走势持谨慎态度。我们认为，BDI的反转形势可能要待钢价出现反转，地产重新升温的时点才会出现。

　　由于航运市场短期的变化受需求变动影响较大，本文没有讨论行业供给方面的信息。这些信息在我们前期的行业和公司报告中均有涉及。对煤炭和其他散货运输需求探讨的缺失亦是本文的不足，但我们认为这两部分散货运输需求主导市场方向的概率不大。而世界钢产量的恢复速度及其对BDI的影响，值得更深入的探讨。

　　我们维持对散货行业的中性观点。我们将密切关注市场需求层面的动向。