事件：

　　三大运营商(移动、联通、电信)公布09年8月新增用户数据(移动电话用户、本地电话用户、宽带用户)。

　　点评：

　　中国联通2G新增用户环比回升，宽带新增用户加速增长。2009年8月中国联通G网新增用户80.7万户，同比下降11.2%，环比上升18.7%。新增用户市场份额升至9.9%，存量用户市场份额微跌至20.6%。当月固话用户小幅流失48.2万户，流失幅度略有扩大。宽带新增用户加速增长，为87.1万户，同比增长220.2%，环比上升7.0%，累计用户达到3660万户。联通宽带新增用户数再次超过电信，有望在后续月份保持较快增长态势。我们认为：随着本月28日联通WCDMA网正式商用，公司将逐步加大市场推广力度，丰富营销举措，四季度联通3G用户数有望快速增长，新增用户将回升至百万以上水平，并有可能逐渐创出新高。

　　中国电信C网平稳增长，新增用户略有回落。2009年8月中国电信C网新增用户保持平稳，达208.0万户，环比下降15.1%，新增份额占比略降至25.5%。由于电信营销力度较大，终端匮乏问题逐步缓解，C网增势良好，累计用户已达4389万户，年内突破5000万用户是大概率事件。电信8月宽带用户有所下降，新增用户为69.0万户，同比持平，环比下降15.9%。固定电话用户继续流失，为152万户。

　　中国移动新增用户回升，新增用户市场份额升至64.6%。2009年8月中国移动新增525.9万移动用户，同比下降26.7%，环比回升15.5%，扭转年内连续下降趋势，但绝对数仍处较低水平。其中，3G用户达到133.0万户。中国移动新增用户市场份额小幅回升至64.6%，未来增量市场可能继续受到联通电信蚕食。

　　投资建议：维持联通“增持”评级，我们认为09Q4联通将出现阶段性上涨行情，原因是：未来半年中三季报应不会低于市场预期，之后将是较长的业绩真空期，市场注意力将转移至3G用户数。W正式商用及IPHONE推出可能在09Q4使联通3G用户数快速增长。这样的3G用户数据将提升市场信心，阶段性推高股价。但考虑到季度盈利不容乐观，3G初期(09Q4-10Q1)收入尚不能覆盖折旧增量及其他成本，因此建议未来一到两个季度波段操作。