投资要点：

　　医药板块估值处于合理水平

　　医药板块有防守型特点。09年上半年，医药板块明显落后于大盘的涨幅，但随着大盘8月以来的深度调整，医药板块明显战胜了指数。从全年涨幅来看仍落后大盘10%左右。目前医药板块估值处于合理水平。

　　经济复苏阶段，原料药行业有不错的投资机会

　　总体来看，原料药已经进入了恢复上升的通道。按照美林投资时钟，经济复苏阶段，周期性行业投资价值显著。具有较强周期性的原料药行业将提供不错的投资机会。

　　成本上升可能带来的影响

　　上游行业的回暖可能给原料药行业带来一定的成本压力，但石化和农产品的价格短期内不会快速上升。VE、VC等高毛利品种受影响很小；而低毛利的品种，如青霉素工业盐、VB2等，企业的盈利将被挤占，劣势厂家将停产退出，行业反而具备了反弹的机会。

　　维生素需求将从危机中逐渐恢复

　　经济危机后，全球已经开始复苏。饲料产量将逐渐恢复，作为饲料添加剂的维生素需求也将逐渐恢复，保证维生素需求的稳定。

　　投资品种

　　我们看好VE继续维持高景气周期、VA价格的恢复性上涨和VB2、抗生素原料药的价格反弹。重点关注公司：新和成、浙江医药、广济药业、华北制药、东北制药。