在稳粮增收的政策目标下，我们预计国内主要农产品价格将保持小幅上升，但不会导致通胀。

　　糖价仍存在上升空间，主要基于三方面的因素：第一，全球食糖供不应求，高糖价对国内糖价形成支撑；第二，从剩余工业库存和食糖供给两个途径分析，得出本榨季食糖供需紧平衡；第二，下榨季甘蔗种植面积减少及糖业周期，食糖产量将继续下降，市场可能供不应求。对于市场担心的国储糖抛储，我们认为本榨季抛储的可能性较小，但糖价向上波动的幅度亦较小。若下榨季榨季推迟，食糖可能供不应求，导致价格上涨，上涨幅度超过一定幅度，国家可能抛储。我们认为国家抛储的最佳时机将为下榨季消费高峰期前。下榨季在国家不大量放储的情况下，预计4000～4200元/吨的糖价将是今年四季度和明年一季度的底价区间。

　　预计棉价将进入上升通道。截止9月21日，国家已经抛售储备棉171.54万吨。受种植面积下降影响，预计09年棉花产量或减产20%，降为640万吨。棉花的减产及随经济回暖下游需求的增加，将带来棉花价格的上升预期。

　　生猪养殖利润有所回升，但改善空间有限。四季度猪肉价格的走势将先抑后扬，猪肉价格可能自中秋节后，将会有小幅调整；春节临近前将有小幅上升。但由于全国能繁母猪存栏量和生猪存栏量依然高于正常水平，猪价上升的幅度有限。因大豆、玉米价格的上涨，养殖成本也会上升。

　　饲料依旧处于低迷。受水产品消费下降影响，水产饲料相对去年同期是价量齐跌。禽畜饲料业绩可能与去年持平。禽畜饲料销量可能与去年持平；随着猪、鸡价格的回升，单价略高于去年同期水平，但大豆、玉米价格的提高带来成本的上升。

　　海产品即将进入消费旺季，预计海参、扇贝的价格将会上涨。而随着温度的下降，浮伐鲍供应减少，鲍鱼的价格也将回升。

　　维持行业“中性”评级。行业市盈率相对于A股溢价率略高于近10年的平均水平。在国家稳粮增收的政策目标下，农产品价格将继续保持稳中小升，但不会导致通胀。子行业中看好种业、糖业、绿化苗木，重点公司推荐敦煌种业、南宁糖业、绿大地和獐子岛。