低碳经济概念分析

　　低碳经济的定义：

　　低碳经济是以低能耗、低污染、低排放为基础的经济模式，是人类社会继农业文明、工业文明之后的又一次重大进步。低碳经济实质是能源高效利用、清洁能源开发、追求绿色GDP的问题，核心是能源技术和减排技术创新、产业结构和制度创新以及人类生存发展观念的根本性转变。

　　“低碳经济”提出的大背景，是全球气候变暖对人类生存和发展的严峻挑战。随着全球人口和经济规模的不断增长，能源使用带来的环境问题及其诱因不断地为人们所认识，不止是烟雾、光化学烟雾和酸雨等的危害，大气中二氧化碳(CO2)浓度升高带来的全球气候变化业已被确认为不争的事实。

　　在此背景下，“碳足迹”、“低碳经济”、“低碳技术”、“低碳发展”、“低碳生活方式”、“低碳社会”、“低碳城市”、“低碳世界”等一系列新概念、新政策应运而生。而能源与经济以至价值观实行大变革的结果，可能将为逐步迈向生态文明走出一条新路，即，摈弃20世纪的传统增长模式，直接应用新世纪的创新技术与创新机制，通过低碳经济模式与低碳生活方式，实现社会可持续发展。

　　作为具有广泛社会性的前沿经济理念，低碳经济其实没有约定俗成的定义。低碳经济也涉及广泛的产业领域和管理领域。

　　低碳经济面临的挑战在全球气候变暖的背景下，以低能耗、低污染为基础的“低碳经济”成为全球热点。欧美发达国家大力推进以高能效、低排放为核心的“低碳革命”，着力发展“低碳技术”，并对产业、能源、技术、贸易等政策进行重大调整，以抢占先机和产业制高点。低碳经济的争夺战，已在全球悄然打响。这对中国，是压力，也是挑战。

　　低碳经济的分类根据我们的理解，我们认为低碳经济概念主要包括以下两大的类别：(1)新能源板块：包括风电、核电、光伏发电、生物质能发电、地热能、氢能等。(2)节能减排板块：包括智能电网、新能源汽车、建筑节能、半导体照明节能、变频器、余热锅炉、余压利用、清洁煤发电和清洁煤利用板块(包括CDM项目)等。

　　近期低碳经济投资机会分析---政策驱动的投资机会

　　低碳经济发展飞速，前景看好

　　在全球反思经济模式的今天，低碳经济不但是未来世界经济发展结构的大方向，更已成为全球经济新的支柱之一。

　　根据汇丰(HSBC)的一项研究显示，2008年，全球气候变化行业中的上市企业(包括可再生能源发电、核能、能源管理、水处理和垃圾处理企业)的营业总额达到了5340亿美元，超过了5300亿美元的航天与国防业的营业总额。

　　尽管全球出现了经济衰退，但低碳行业2008年的收入仍大幅增长了75%。这一增长速度更超过了《斯特恩报告》(Stern Report)中的预测。这份里程碑式的报告预测到2050年时，低碳商品和服务行业的年收入将达5000亿美元。

　　而汇丰的研究预计，按照目前趋势，到2020年时，该行业的年收入将超过2万亿美元。

　　政策驱动的投资机会由于低碳经济是一种长期的成长性的主题，短期来看，其投资机会会主要受两方面的影响：

　　一是国内外政策的驱动；二是大盘和低碳板块的相对估值。

　　从目前的情况看，低碳经济板块有启动的理由：

　　首先，国内外的政策和舆论利好低碳板块。由于低碳经济的启动，主要是靠政府的补贴和政策倾斜来推动的，因而政策方面的变动，对于该板块有决定性的影响。

　　1)联合国气候变化峰会将于9月22日举行。本次会议旨在为哥本哈根会议凝聚政治共识，届时将有美欧中日俄等世界一百多位政府首脑出席并表态。预计胡锦涛将全面阐述中国在气候变化问题上的看法和主张，应对气候变化带来的挑战，介绍中国所做的努力，宣布中国采取进一步措施。

　　2)随后将是11月的中美首脑会晤。由于新能源是美国奥巴马政府施政的一大目标，是美国政府期望占领世界技术和经济制高，引领美国实现新一轮的经济增长，并用CDM和碳税来遏制其他国家的撒手锏。因而预期中美首脑会议会有一定的交锋，而中国政府为了在这场新的能源革命中不至于落入下风，必然会出台一些相关措施。

　　3)本次的重头戏将是12月的哥本哈根会议，经过各国的激烈讨价还价，预期会达成一定的碳排放和节能减排方面的协议。为了在会议中占据主动位置，各大国必将有所行动。

　　可以预测，从现在起到12月这段时间里将是世界各国的一个关于低碳政策的政策密集期。比如美国参议院通过HR2454《清洁能源与安全法案》等，这些有关全球气候政策暖风，将成为持续推动新能源板块新一轮上涨的催化剂。

　　其次，低碳板块估值合理。目前低碳板块经过长达半年的整理后，相对于大盘来说，目前低碳板块的估值相对于大盘溢价1.5倍，处于一年以来的低位(1.4～1.8倍)，具有一定安全边际。

　　总的来看，目前国内正在制定的政策有：《节能环保产业发展规划》；《关于半导体照明节能产业发展的意见》；《关于发展低碳经济的指导意见》；《新能源产业发展规划》等。随着哥本哈根会议的临近，国内相关政策出台的预期也将升温；同时对气候问题的关注也将使得资本市场对低碳经济的关注度再度上升。预期未来的这几个月里，新能源和节能减排板块有较好的投资机会，建议投资者加大对低碳板块的关注。

　　重点公司推荐

　　针对目前热点，本文将着重讨论新能源和节能减排板块的风电、核电、光伏发电、智能电网、新能源汽车、生物质能发电、CDM、清洁煤发电和建筑节能等方面。重点公司推荐如下：

　　1、核电板块。根据核电行业受益程度的不同，应重点关注有一定技术门槛、盈利能力较高的核电设备制造业个股，重点推荐东方电气、上海电气、哈空调、中核科技、自仪股份、奥特讯、兰太实业、海陆重工、方大碳素、嘉宝集团。

　　2、风电板块。根据风电产业链的各个环节利润的高低以及发展趋势，首选龙头整机生产厂商和核心零部件生产厂商。推荐如下：金风科技、湘电股份、东方电气(整机)；中材科技(叶片)；华锐铸钢(铸件/风机轮毂)；天马股份(风电轴承)。

　　3、光伏发电。依据太阳能行业需求回暖时，各环节的受益程度的不同，我们优先推荐高端薄膜电池厂商及零配件供应商，其次是晶体硅电池下游或一体化厂商，再次是晶体硅电池上游多晶硅。建议投资者重点关注天威保变、南玻A、中航三鑫、航天机电、拓日新能、孚日股份、金晶科技、川投能源。

　　4、新能源汽车。我们分析认为，新能源汽车的核心及利润主要在于动力电池组，因而应重点关注涉及到镍氢电池和锂电核心资源或者核心技术产品的厂商，建议关注：科力远、中炬高新(镍氢电池)；江苏国泰、西藏矿业、杉杉股份、中信国安、中国宝安、佛塑股份(锂电)。

　　5、智能电网。重点关注荣信股份、国电南瑞、特变电工、长城开发、思源电气、安泰科技。

　　6、其他方面：凯迪电力(生物质能发电)；华光股份、科达机电(清洁煤发电)；华光股份、泰豪科技、双良股份(建筑节能)；三爱富、巨化股份、天富热电(CDM)；浙江阳光、佛山照明、雪莱特、三安光电(照明减排)。

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