四季度增长明确，未来两年投资国内保持高位、国际回升

　　受益于国内通信资本支出增加，我们认为通信设备行业四季度将延续2009年开始快速增长态势，行业内公司四季度业绩增长较为明确，我们认为通信设备行业三季度报及年报都将有较为亮丽的业绩，具有良好防御性及阶段性投资机会。我们认为从通信投资总额来看，2009年具有较快增长，我们认为2010年通信投资总额仍将保持高位。随着初步网络建设的完成，未来通信资本支出分配将有一定变化，我们认为无线覆盖、软件支持系统、无线增值、光通信等子行业明年投资仍将保持较快增长，相关上市公司都将受益。另外随着国际经济形势的企稳，国际各国通信资本支出将出现回升，出口型设备公司将受益。

　　3G用户将加速增加，通信运营逐渐出现好转

　　受金融危机影响，国内消费者通信支出受到一定影响，同时各大运营商都降低了通信资费标准，带来通信运营收入增速同比有明显下滑，从最新一个月收入数据来看，增速环比有明显提高。我们认为随着4季度各运营商3G用户数量的增加，将带来通信收入出现环比继续提升，考虑到去年四季度开始基数相对较低，同比将有明显提高。但受今年资本支出的明显增加影响，运营商盈利能力四季度仍不容乐观，但我们认为运营商最差时期已经过去，未来业绩情况将出现逐步好转。

　　投资策略

　　通业内相关公司2009年业绩大部分业绩都有明确增长，具有较好的防御性。另外，主设备、光纤光缆、无线覆盖等子行业3季报的亮丽业绩带来阶段性机会。根据本报告前面分析的几个未来有明显增长的子行业，中创信测、中天科技、亨通光电、三维通信等公司将直接受益，建议重点关注，给予买入评级。