编者按 由于建国60周年大庆与中秋传统佳节在时间上互相重叠，使得今年长达8天的“十一黄金周”显得格外喜庆和隆重，“国庆概念”也由此将成为证券市场下半年最为重要的事件性投资主题。分析人士认为，随着国庆长假以及下半年行业传统旺季的来临，除了航空军工迎来阶段性投资机遇外，旅游餐饮、商业零售、食品饮料等行业也会得到阶段性收入增长，相关品种将会出现明显上升趋势。

　　联合证券 重点关注零售板块七只个股

　　四季度起，零售行业将进入半年的消费旺季，由于去年基数较低，行业净利润同比增速可能会大幅超预期。即将来临的黄金周由于包含了国庆和中秋两个节日，相比以往假期更长，很可能成为引爆此次行业盛宴的导火索。

　　从长期来看，零售行业的投资机会来源于三大类；整合，即龙头公司通过整合区域内其余公司而做大做强，实现规模效应；改制，即体制变革使得原先束缚企业自身发展、压制公司业绩枷锁的解除；业态创新，即通过发明新业态、新模式得以实现市场份额的迅速扩大并获得高额业绩回报。我们据此列出了选择投资标的过程中的五条标准：

　　1. 区域选择：选择业务分布在中西部区域、二三线城市的零售个股。

　　2. 业态选择：百货为目前的主流业态，优选百货行业个股，同时密切关注成熟业态的创新和新业态的发展以及由此带来的个股机会。

　　3. 整合能力选择：青睐门店布局广度和深度或市场渗透率高的零售企业，关注具有强大整合能力及意愿的企业。

　　4. 体制选择：寻找前期业绩压制，但目前具有产权体制变更预期的公司。

　　5. 关注经营性现金流状况良好的公司：经营性现金流是衡量零售企业经营质量的重要指标，由于其不易调节，因此能真实的反映零售公司实际经营情况。

　　我们仍然维持前期推荐组合，重点关注“七剑”组合，包括大商股份、成商集团、合肥百货、鄂武商、王府井、南京中商、友谊股份等。

　　中投证券 四角度把握旅游行业机会

　　“十一”黄金周对国内旅游市场带动作用显著。1999-2008年的10年间，“十一”黄金周出游人数的复合增长率为20.32%，旅游收入的复合增长率为18.90%。虽然黄金周在全年的时间占比只有不到2%，但期间出游人次占全年出游总人次的比重已达10%以上，旅游收入占全年比重已达9%以上。在假期增加1天基础上，权威研究机构乐观预期2009年“十一”黄金周国内旅游人数将超过2亿人次，同比增长13%；人均旅游消费500元左右，同比增长12%；旅游收入有望超过1000亿元人民币，同比增长25%。

　　“十一”黄金周景区最为受益，对酒店和旅行社也是利好。从我们对一些知名景区的不完全统计来看，“十一”黄金周的游客人数和门票收入占全年比重都在10%左右，这与全国“十一”黄金周的游客人数和旅游收入占全年比重基本一致。而长假期间，国内中远途旅游和出境游都将大幅度增加，游客对酒店和旅行社的消费倾向也将增加。从历史经验来看，“十一”黄金周期间，酒店入住率一般都明显提升，而旅行社的远途和出境游走客量也出现“井喷”行情。

　　建议下一阶段从四个维度把握旅游板块的投资机会。1、估值较低，短期受益“十一”黄金周，增长确定的公司，有中青旅、首旅股份、黄山旅游；2、基本面向好，具有明确资源整合预期的公司，有峨眉山A、首旅股份；3、具有资源价值优势，能享受规模效应的公司，有三特索道、桂林旅游；4、概念丰富的稀缺性品种，有锦江股份。

　　渤海证券 食品饮料底部逐步抬高

　　消费有望迎来新一轮的高峰在政府主导投资的经济恢复中，将会经历“投资—就业—收入—消费”的传导过程，消费处于受益链的末端。09年“保8”增长目标将会实现，而我国居民的就业、收入和消费者信心也在年初以后触底回升。随着经济的好转、收入的增加以及消费者消费信心的增强，消费有望迎来新一轮的高峰，食品饮料行业也处于由底部逐步上升的阶段。

　　量价齐升铸就四季度快速增长。1)经济下行严重冲击了白酒尤其是高档白酒的需求，使得白酒消费在08年四季度有所下滑，造成同比的低基数效应；2)之后厂商为维护产品的高端形象普遍采用控量保价的手段，使得经销商渠道的存货有所消化，因此目前需求端的回暖更能体现在厂商的业绩中；3)财政收入连续三个月同比增长，经济活跃程度明显上升，“十一”国庆六十周年，这些都刺激高档白酒的消费；4)随需求端复苏，白酒行业将会渐渐步入提价期，量价齐升的局面可能会在四季度到来。

　　统计数据显示规律：四季度白酒跑赢大盘概率大。四季度能够抓住能够量价齐升的股票是白酒行业的投资关键。兼顾品牌和营销，首选贵州茅台和泸州老窖。其次关注金种子酒和五粮液。关注乳品和葡萄酒行业的复苏，持有伊利和张裕A。

　　世博会的主题投资：金枫酒业、光明乳业和ST伊利。公司推荐：金种子酒、伊利股份、贵州茅台、泸州老窖、张裕A、五粮液。

　　中原证券 航空业阶段性机会凸显

　　上半年民航业实现整体盈利。政策性补助、航油期权合约公允价值转回是整体盈利的最主要原因。剔除非经常性损益，上市五家公司中只有国航和海航小幅盈利。

　　业务量呈前低后高态势。上半年总周转量增长3.9%；旅客周转量增长12.3%；货邮周转量增长-14%。从月度数据来看，客运延续去年9月份以来反弹态势，货运开始缓慢复苏。预计全年客运周转量增长15%左右，货运周转量跌幅收窄到10%以内。

　　运力调控及低票价策略，使上半年整体客座率情况较为平稳。票价有望回升。上半年除国内票价相对稳定，国际和地区航线票价明显下降。

　　随着“十一”航空旺季的到来、去年较低基数及逐步好转的市场环境，未来几个月票价水平同比有望逐步提升。

　　燃油成本大幅下降、期权合约公允价值转回。预计09年国内航油均价有30%-40%的降幅；国航、东航航油期权合约仍存在公允价值继续转回的可能。

　　维持“同步大市”的投资评级，关注波段操作机会。可把握行业复苏带来的投资机会；事件性的驱动因素。重点关注中国国航(601111)和海南航空(600221)。

　　风险提示：航空业复苏进程有可能反复；油价上升增加成本；国内航空公司普遍存在财务结构风险；行业内及其他运输方式间竞争激烈；甲型H1N1流感对航空运输业的打击。

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