报告要点
8月累计用电量首次“转正”
随着实体经济的缓慢复苏,单月用电量已经连续3个月正增长,8月份累计用电量实现了“转正”。我们认为,2008年8月份用电量受经济危机影响不显著,同比数据仍有较大参考意义,用电回暖主要来自实体经济复苏。8月份之后用电量同比和环比数据的参考价值将大大降低,考虑到实体经济的逐步复苏和同期基数逐步走低,用电增速仍将上升,预计9月份用电增速将达到10%左右。
东部沿海地区电力市场继续表现良好
除上海外,东部沿海地区用电量保持增长,江苏和浙江累计用电量已经实现转正,广东省用电量同比增长7.8%;高耗能地区用电量逐步回暖,但累计用电量仍大幅落后于全国水平,能源大省用电出现反复,涨跌互现。
水电挤占效应降低,火电发电量大幅增长10.5%
8月份发电量同比增速较上期大幅上升4.5个百分点,累计发电量实现了“转正”;水电发电量受来水偏枯影响继续下滑,利用小时冲高回落;随着水电挤占作用的降低,火电发电量大幅增长10.5%。
市场煤价略微上涨,淡季提价不可持续
受河南平顶山矿难影响,各省安检整顿力度再次加大,煤炭供给短期内受到抑制;另一方面,为了保障建国60周年电力供应工作,下游电厂开始积极购煤补库存,秦皇岛各煤种价格上涨约10元/吨。我们认为,9月份开始进入用煤淡季,且国庆节后将有部分小矿复产,煤价上涨不可持续。
投资策略
随着大盘进入调整期,行业配置将由前期的激进配置转向均衡配置,而防御性品种中,电力股的流动性好于医药、食品饮料等板块,电力股的配置价值将逐步显现。维持对国电电力、粤电力、宝新能源、长江电力的推荐评级。