事件：央行公布的存贷款数据如下：(1)贷款：09年8月末，金融机构人民币各项贷款余额38.52万亿元，当月新增4104亿元，本年累计新增8.15万亿元。(2)存款：8月末，金融机构人民币各项存款余额为57.37万亿元，当月新增3274亿元，本年累计新增10.72万亿元。

　　点评：通过对上述数据进行分析后，我们的观点如下：

　　1.8月信贷新增超市场预期400-1000亿元，主要是由于在宏观经济逐步企稳回升信号加强的背景下实体信贷需求有所增加，体现在短期公司贷款从上月的负增长581亿元转为正增长509亿元，而短期居民贷款亦较上月出现近48%环比增长。票据融资类继续延续自7月以来的负增长且环比加速负增，近两月的减少量约占上半年总新增量的28%。即使后期信贷收紧，如信贷需求持续上升，银行仍可通过置换票据融资类贷款以满足实体经济的需求，大约仍有1.23万亿元的置换空间。居民按揭和公司中长期贷款新增量皆与上月基本持平。

　　2.未来几个月信贷新增大幅超预期可能性小，或将出现回落。理由有三：(1)监管层虽不会过度紧缩信贷、伤及经济复苏，但可能会出于警惕天量信贷投放后带来的通胀压力及信贷风险而将适时出台相关举措，且银行在信贷投放时亦须考虑自身资本指标和监管层的风险管理要求。(2)居民按揭在7-8月的新增占比大概在45%-53%，该类贷款与房地产销售情况高度相关并存在滞后性，近期房地产销售的回落将造成未来居民按揭新增减少。(3)除具特殊背景的08年外，历年的第四季度新增贷款与其他月份相比，处于较低水平。

　　3.未来信贷增长的适度放缓，对银行业的业绩影响其实是利好多于利空。首先，资金趋紧环境下，银行信贷议价能力将趋于上升；其次，新增量虽不多，但存量贷款在资金趋紧环境下会出现“低收益类转向高收益类”的结构转换。两种情况都将有助银行息差回升，从而提升业绩。而且，第四季度新增贷款产生的利息收入对银行当年业绩贡献相对有限，例如年末发放贷款的利息收入可能都不足以抵消拨备支出等费用。

　　4.银行间利率较上月有所回落但仍高6月近30-32个BP，预计未来市场利率虽振荡但仍保持上升趋势。银行间流动性充裕度有所下降，体现在贷款与存款的余额同比增速持续扩大，存贷差自6月峰顶延续下降。

　　投资建议：鉴于银行业基本面向好的趋势依然，维持“谨慎推荐“评级