二季度世界旅游形势进一步恶化

　　世界旅游组织6月所做最新预测中对年初所做“全年入境旅游者同比下降2-3%”的预测数据进一步调低为“全年下降幅度在4-6%”。预计2009年全年国际入境旅游者约8.82亿人次，同比下降幅度约为4.5%。参考世界旅游组织所做的预测，亚洲太平洋地区入境旅游者同比的下降幅度将在1%到4%之间。

　　我国三大旅游市场上半年回顾与展望

　　上半年入境游连续15个月下降以来8月份首次实现正增长；国内游受流感疫情影响有限，增长动力仍强劲；出境游受流感影响明显。

　　尽管三季度的数据尚未完全出炉，我们认为旅游行业总体低位平稳运行的格局已经出现，考虑到甲流在秋冬季节局部乃至大爆发的潜在可能性存在，我们对于四季度旅游市场的表现持谨慎的态度。

　　旅游板块二级市场表现分析

　　我们认为一、二季度旅游行业的良好发展是基于对08年恶劣外部环境下行业整体“恢复性反弹”的结果，而同期旅游板块二级市场跑赢大盘的优异表现应归纳为“价值回归”。

　　三季度，在行业层面新增流感等重大不确定性因素的情况下，旅游业的发展更多是体现为底部区域趋稳回升，二级市场的平稳表现基本符合预期。不过从8月底至9月中旬板块二级市场表现看，餐饮旅游板块以13.98%的涨幅超过大盘整体涨幅4.66个百分点，在甲流大规模爆发的情况下，我们认为板块阶段性突出表现更多是对长达8天的国庆大长假的乐观情绪预期所至。进入10月份以后，我们认为板块不排除会有对短期涨幅过快进行调整的可能。

　　四季度投资策略以及重点公司推荐

　　对于四季度的投资策略，我们依据三条主线进行组合推荐。其一是主营业务成长确定性高兼具资产注入概念的景区公司丽江旅游。其二是为下半年主要看点在于旅游地产业务的旅游公司，包括有金陵饭店、九龙山。其三是抗风险能力强的综合性旅游企业，包括中青旅、首旅股份。

　　风险提示

　　对甲型H1N1流感的恐惧心理仍然是影响旅游市场的首要不利因素，是旅游经济运行的关键变数。此外，国庆期间严格的安全工作也可能对部分地区旅游需求产生挤出效应。