投资要点：

　　固定资产投资继续保持高增长刺激水泥需求增速创新高。1-8月城镇固定资产投资112984.8亿元，同比增长33%，比上年同期加快5.6个百分点，固定资产继续保持高增长，带来水泥需求增速创新高。8月份国内水泥产量14975.2万吨，同比增长23.98%，为近一年以来的最高月增速；1-8月水泥产量102777.43万吨，同比增长17.21%。

　　水泥投资热情高涨政策出台“降温”正当时。1-8月水泥固定资产投资1031.94亿元，相当于2008年全年投资额，同比增长66.3%，比1-7月增速加快0.7个百分点。工信部于本月下发的关于《水泥行业准入条件》(征求意见稿)，相比之前相关政策更具体、细化、更具执行力，使目前水泥投资过热得到有效遏制，有利于行业的长远发展。

　　区域分析：东部底部拐点基本确立西部景气持续。8月下旬华东地区江苏、浙江率先提价后，福建、广州等省市也开始上调熟料或水泥出厂价格，对于东部地区水泥需求刚进入旺季，随着下半年房地产投资逐步回暖，水泥企业继续提价将成为看点；此轮基建投资大潮中最受益的西部地区，年初至今水泥价格一直处于较高水平，处于景气高位，随着基建投资持续，预计四季度景气仍可延续。

　　商品房销售火爆受同期基数较低四季度开发投资高增速可期。1-8月商品房销售面积49416.04万平米，同比增长42.9%，相当于2007年前11个月的销售量。1-8月房地产完成开发投资21147.3亿元，同比增长14.7%，比1-7月增速提高3.1个百分点，我们预计房地产开发投资将继续向好，加上去年同期基数较低影响，较高的投资增速是可期的。

　　铁路：前8月完成计划投资的50%预计后期将加快投资。1-8月份铁路基建投资额2914.21亿元，同比增长113.9%，完成计划投资6000亿元的50%，我们预计如果原计划投资顺利实现，9-12月铁路建设将加快投资。

　　投资策略。我们预计随着基建投资继续推进和房地产投资回暖，将会刺激水泥价格上涨，而占比最大的煤炭成本保持平稳的可能性较大，与去年同期相比上市公司成本压力大幅减轻，预计三、四季度业绩继续回升，给与行业“增持”评级，重点推荐海螺水泥、塔牌集团、冀东水泥、祁连山、亚泰集团。

　　8月玻璃行业底部企稳的迹象被夯实。8月国内平板玻璃产量4812.22万重量箱，同比增长8.58%，是年初以来月最高增速，浮法玻璃价格平均达到76.55元/重量箱，各分品种平均比上月上涨10-15元/重量箱，比2月份低点价格回升30%，随着下游房地产投资回暖，玻璃行业底部企稳的迹象被夯实。

　　纯碱价格和重油价格同比大幅下降，二季度毛利率回升至正常水平。年初至今纯碱和重油价格与去年同期相比大幅下降，8月份分别为1400元/吨和3050元/吨，同比下降36%和27.4%，成本的大幅下降提升企业的毛利率水平，二季度玻璃板块上市公司毛利率已经由一季度的12.75%上升到18.87%，基本上回复到正常水平。

　　投资策略。目前玻璃板块市盈率和市净率分别为61.76倍和4.75倍处于较高水平暂不具备估值水平，但是我们认为玻璃行业正进入底部拐点的向上通道中，随着下游房地产投资、出口回暖和汽车产销量高位增长，玻璃板块估值将被修复，我们给予行业“中性”评级，重点推荐受益国家节能降耗政策和实施太阳能屋顶计划生产节能玻璃、超白玻璃的上市公司金晶科技、南玻A、中航三鑫。