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船舶业:短期行业景气有所回暖 9月月报

http://www.sina.com.cn  2009年09月21日 08:52  国信证券

  航运市场反弹之后有所回落随着铁矿石谈判尘埃落定,市场对干散货运输需求的预期回落,8月BDI指数环比下滑10%,油轮运输指数则一直维持低位。

  新船订单回暖尚属个案,但撤单减缓趋势明确8月的全球新签订单为613万载重吨,与7月基本持平;其中,中国新签定单435万载重吨,占全球新签订单的70%,但7、8月的大单均有特殊背景,预计未来几个月新订单能维持7、8月水平,难有持续上升。由于撤单量持续下降,8月累计新签订单量首度超过订单撤销量,撤单压力缓减。

  新船价格跌势未止,但幅度已逐步缓和8月干散货船新造价格环比下降2%,同比下降35%;油轮新造价格环比下降2%,同比下降21%。由于中国新造船价格下降幅度大于韩国,可能带动韩国造船价格接下来也进一步下滑,同时,考虑到航运市场再度回落,预计船价仍将低迷。

  二手船价有升有降,对新船价格拉动不大干散货的二手船价格连续半年回升,8月继续环比上升3%;油船二手船价格的下降幅度大于新造油船,6月环比下降6%,7月环比下降2%。

  手持定单年数显示行业长周期底部还需1-2年手持定单年数是反应行业供求关系以及行业景气度的关键指标,根据我们的测算,国内造船行业的手持订单年数将从07、08年的峰值逐步下降,2011年会降到行业景气底部时的2年左右水平,此时成为行业长周期底部可能性大。

  行业短期或有交易性机会,但中长期趋势性投资时机未到由于近期新船定单有明显恢复,撤单威胁也大为减轻,短期行业预期有所改善;同时,行业龙头之一的中船重工即将IPO上市,预计对行业整体估值也会有所提升,因而造船板块短期或有一定交易性机会,但从中长期趋势来看,行业景气下行周期尚未结束,趋势性投资时机并未到来,维持行业“中性”投资评级。


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